環球經濟今年「轉勢」，受金融海嘯重創的歐美經濟回暖，正取代在過去5年領風騷的新興經濟體，重新成為全球經濟增長引擎，新興經濟體則陷入困境。多名研究新興經濟體的專家向本報指出，身為新興經濟體領軍者的金磚四國在金融海嘯後錯失了改革經濟結構的良機。對新興經濟體是否不復當年勇，幾名專家看法不一，但對中國前景相對樂觀，甚至認為當前經濟放緩的局面反可為改革創造空間，中國可望跨過「中等收入陷阱」，向成為發達經濟體之路邁進。明報記者 周宏量

李克強接任中國國務院總理前夕，表明要帶領國家跨越「中等收入陷阱」，達至全面小康，不過他上周暗示中國經濟高速增長的時代已告終。國家信息中心首席經濟學家范劍平早前估計，中國明年或將經濟增長目標下調至7%。結合印度等新興國近期的頹勢，似在印證歐美等發達經濟取代新興國，重新成為全球經濟增長動力(見圖1)的趨勢。

發達國成全球增長龍頭

美國智庫彼得森國際經濟研究所高級研究員艾斯倫德(Anders Aslund)形容，新興國經濟好景不再，全球經濟大勢未來10年將重新向西方傾斜。他認為，與其把這視為重返金融海嘯前夕的狀態，倒不如說回到1980年代初的情�G，當時美國加息先引發熱錢流出其他市場，繼而逐漸「打殘」商品價格，為拉丁美洲國家帶來「失落十年」。

如今熱錢逃出新興市場景�G重現，艾斯倫德認為，經常帳赤字和外債嚴重的印度、印尼和土耳其，大宗商品出口國俄羅斯及兼具兩者煩惱的巴西和南非受災最重，不過他也相信，這些國家整體實力遠勝從前，受災程度可望減輕。至於中國，雖無上述兩項問題，但銀行信貸與GDP比例之高為新興經濟體罕見，是金磚四國過度槓桿風險最高的國家。

金磚四國過度槓桿 華風險最高

世界貿易組織前副總幹事、嶺南大學副校長施雅德(Jes�ys Seade)與新加坡國立大學李光耀公共政策學院院長馬凱碩(Kishore Mahbubani)則不約而同認為，外界對中國經濟增長放緩的憂慮有所誇大。

施雅德強調中國每年經濟增長仍達7.5%，馬凱碩則認為新興國困境純屬短暫，而「歐洲經濟根本未重回金融海嘯前水平，新興國增長『跑贏』發達國的長期趨勢完全沒有改變」。

馬凱碩認同新興國普遍存在拖沓改革的問題，但他同時指出，「倘若這場短期危機能迫使他們改革，長線而言會是一件好事」。他認為，經濟放緩亦能營造改革時機。他以今年7月西班牙一班高鐵列車超速出軌的奪命事故為例，比喻中國在經濟「扭�恁v之際，若維持全速前進將發生意外，故暫時減速並非壞事。

人口老化隱患大 促放寬一孩政策

對於有分析質疑，中國在經濟回軟之際推行改革，政權內部阻力將會倍增，馬凱碩認為，「適逢中國領導層換屆，新一代領導人習近平和李克強擁有新使命，他們都明白倘若中國再不改革，他朝只會留下惡評，故不得不改變思維」。馬凱碩表示，人口老化才是中國的重大隱憂，若不盡快放寬「一孩政策」，未來將面臨長期危機。

施雅德則指出，中國已開始推進經濟轉型，「方向正確」，他相信中國有力跨過長年困擾拉美國家的「中等收入陷阱」。他指出，日本、香港、新加坡與韓國等東亞經濟體均能跨過「中等收入陷阱」，將中國與拉美國家相提並論未必貼切。在世貿和IMF任職時曾為拯救巴西和阿根廷經濟出力的施雅德認為，中國正確地投資於發展高科技工業，不像拉美國家那樣忽視科技研發(R&D)，但他指出，中國須關注三大範疇。

轉型須兼顧控成本債務促消費

首先是不可廢棄低成本製造業。施雅德指出，中國成本曲線雖正上升，但未來需持續吸納數以億計的低技術農村人口，政府「必須採取一切手段來維持成本效益」。其次，施雅德建議中國應效法日本，在發展高端製造業之際兼顧服務業，後者有助營造有效的社會安全網和保險市場系統，從而鼓勵民眾減少儲蓄、增加消費，發展出「消費經濟」。

最後，施雅德警告中國債務問題可能「爆煲」，他指出，拉美和東南亞過去廿年的金融危機皆因中央政府無力控制國內債務問題引發，只是前者多死於地方債，後者則多死於私人企業債，如今北京卻正同時面對這兩項風險。

施雅德指出，中國除了眾所關注的地方債造假問題外，私企債亦不容忽視，他說：「中國在金融海嘯後與美國同樣『泵水』，引發國內信貸擴張，結果中央政府債務5年來僅錄輕微增長，私人企業債同期卻�C升，令人聯想到1998年東南亞金融危機前的凶兆。」