Lyft股價估值50元 市值140億

【明報專訊】上周在首次看到召車服務平台優步(Uber)的財務報告後，分析師對於優步首次公開募股(IPO)估值1,000億元之事意見分歧。他們唯一彼此認同的一件事就是沒有人真的有一種肯定的方式來評估它。

由於優步過去沒有公布過盈利報告，令分析師無從對優步IPO估值進行評估，Wireless Fund首席投資組合經理米克斯(Paul Meeks)表示，最好的方法就是查看優步的銷售數字。他說，將股價定在銷售的6倍是一個相當健康的評估。他認為優步的市值應該在730億元左右。米克斯對優步對手Lyft的股價估值為50元，市值140億元。

米克斯表示，他不介意公司在有虧損的情形下公開上市，但由於優步的虧損不斷，使得他必須對優步的股價謹慎思量。優步2018年調整後的稅前息前折舊攤銷前利潤(EBITDA)有18.5億元的虧蝕，且營收增長緩慢，令投資者及分析師不禁擔憂。Lyft的股價上周五從IPO的每股72元跌至59.90元。

Wedbush經紀行分析師伊夫斯(Dan Ives)及米克斯均將優步的IPO與亞馬遜(Amazon)初上市時做類比。亞馬遜初上市時，股價也曾出現大跌。伊夫斯表示，現在圍繞優步估值的討論正反映出「搭不上下一個亞馬遜列車」的焦慮。

伊夫斯表示，優步及亞馬遜性質完全不同，故將他們未來的增長潛力做類比可能不智。就好像將一個高中籃球員與NBA明星球員勒布朗(LeBron James)相比一樣。

米克斯認為，將優步與亞馬遜類比，似乎是對優步的一個警告。他指出，亞馬遜的網路服務(AWS)是亞馬遜股價的轉捩點，現在也是亞馬遜主要的收入來源。在2018年第4季，AWS的營運收入佔亞馬遜總營運收入的58%。米克斯也認為，優步核心業務以外的業務如Uber Eats 及Uber Freight成功機會不大。

DA Davidson 高級研究分析師懷特(Tom White)表示，為了使優步1,000億元的估值具有正當性，他需要看到3件事。第一件是，他要看到優步可以改善營收成長的證據。第二，優步利潤壓力不會持續太久的�[象。第三，與Lyft相比，他需要了解投資者是否願意為優步付較高的溢價。

Lyft的業務擴張較慢，且主要集中在2個國家。它的核心業務主要是乘車共享。優步則在全球63個國家有業務，除乘車共享外，還經營其他業務。業務多樣化可能對優步較為有利。

伊夫斯認為，Uber Eats及Uber Freight成功機率應該較大。例如，Uber Eats 2018年第4季的總預訂額即較2017年第4季成長了15億元，至26億元。

另一個可以擴大優步利潤的路徑，是發展自駕車共享。這樣可以節省司機費及提供給乘客的折扣。

米克斯表示：「如果自駕車成為事實，它將可為優步帶來巨大利潤。」不過米克斯也表示，由於自駕車在未來數年內尚不可能變成主流，故優步目前無法依賴它。

優步正在準備IPO路演，投資者無可避免將會觀察Lyft的表現，再決定如何投資優步。