【明報專訊】美國電動車公司特斯拉(Tesla﹐代號TSLA)完成首次普通債券發行，計劃規模15億美元，所得資金將用作支持公司最新產品Model 3的生產。Model 3現時預訂量多達45.5萬輛，公司決定發債加快生產，意外獲得高達80億美元的超額認購，特斯拉亦將原先計劃發債額擴大至18億美元。

未有盈利

仍吸引巨額認購

東驥基金管理董事總經理龐寶林指出﹐雖然特斯拉未有盈利，但它上市以來股價由招股價的17美元勁升至351美元，漲幅近20倍，甚至高於傳統的汽車巨頭公司市值，投資者正在「透支」公司價值。早在3月，特斯拉還發行約14億美元的可換股債券。但似乎評級機構並不買帳，標準普爾將特斯拉的評級展望確認為「負面」，給它的債券評級僅為「B-」級別；穆迪亦給予債券「B3」評級。

儘管屬垃圾債，且票面息僅為5.3厘遠低於其他美垃圾債回報，特斯拉也常年處於虧損狀態，但仍大受追捧，傳統債券投資者大跌眼鏡，似乎沒有盈利的科技公司現在也能通過發債融資。

龐寶林表示﹐海航等中資併購明星很早就開始藉發債幫助海外大舉併購，亞馬遜(代號AMZN)近日也公布發債﹐籌款收購全食超市(Whole Foods Market﹐代號WFM)，最多160億美元。但評級公司對亞馬遜「寬容」得多，穆迪把此次亞馬遜債務融資交易的評級確認為Baa1，將評級展望從「穩定」上調至「正面」。兼顧科技與零售的亞馬遜，相對特斯拉現金流更為穩定，業務發展成熟，儘管債務也在增加，但全食超市的收購案對亞馬遜算是利好因素，投資者和評級機構看好也是理所當然。據統計，截至6月底，亞馬遜持有的現金和短期投資總額超過210億美元，持有87.46億美元債務。

龐寶林又說﹐現時科技企業已影響日常生活，如無人駕駛、Robot Advisor、Fintech等，騰訊公布次季度業績非常亮麗及超過預期，其手遊業務增長逾60%及百多億人民幣收入，中國兩大科技龍頭企業騰訊及阿里巴巴已涉足其他行業，美國的科技股亦涉足各行各業，中國的科技企業發展仍落後於美國，美國納指今年至今上升17%，投資者除了值得留意科技股走勢，也不妨在風險允許的情況下考慮通過債券的方式進行投資。

龐寶林指出﹐特斯拉的成功發債，也告訴傳統的債券投資者是時候轉變模式，過去通常不青睞尚未有盈利的企業，在全球經濟轉好的背景下，一些前景佳的企業即使財務狀況尚未企穩亦可通過發債的方式融資，因投資者願意相信它們的發展空間，與以往的傳統商業模式不一樣。