2013年表現最好的主要是成熟市場，但來到今年情况有點變化，新興市場開始有資金流入，其中印尼股票基金表現，更在股票基金類別中暫時領先，其次是中東股票基金及印度等。
事實上，美國標準普爾500指數的估值已達到20年平均水平，代表估值已不算平宜。
反而中國、印度及土耳其等地區估值仍然較低，至於今年有機會再推出量化寬鬆措施的歐洲，前景被市場看高一線，但是歐元近期走勢強勁，則是一大考驗。
晨星分析員Sam Meakin表示，歐洲股市應可延續去年的表現。以回報率來看，MSCI歐洲指數在2013年上升約20%。在2013年，歐洲股市除了受惠於商業信心指標和採購經理人指數(PMI)上升，多項經濟數據亦顯示歐元區已在去年第二季擺脫經濟衰退的局面。
歐洲經濟數據續有改善，加上各國央行官員在美國放出退市信息後，紛紛發表正面與支持言論，投資者再度投入風險性資產，帶動歐洲股市於2013年下半年出現雙位數的升幅。
「歐豬國」股市飈 反映信心恢復
在歐洲，由於邊緣國家的經濟數據和商業信心明顯好轉，2013年一些歐洲邊緣國家的股市表現更勝過整體歐洲股市。
以MSCI的相關國家指數計(皆以歐元計算)，2013年希臘股市上升逾40%，愛爾蘭股市上升35%，西班牙股市亦有25%的升幅。這些國家在推行改革後經濟變得較為平衡，經常帳赤字亦明顯下跌。
在過去幾年，投資者傾向避免投資於歐洲業務比重過高的公司，青睞環球性企業(收益來自於環球各地，而非單一市場的公司)。但隨着2013年歐洲經濟與市場氣氛改善，一些收益來源主要來自歐洲國家的公司，再次吸引投資者的目光。這種趨勢促使價值型股票反彈，其於2013年的回報表現較增長型股票還好，這是自2009年來歐洲股市首次出現的狀况。
另一方面，在新興市場有較多業務的公司，如雀巢、聯合利華等，則受到新興市場經濟增長放緩，以及負面投資氣氛的影響而股價受壓。一些基金經理正把目光放在這些公司上，尋找開始浮現的投資價值。2013年不少行業股份都從低位回升，能源股卻例外，更是2013年歐洲市場中表現最差的行業類股。
油價受壓 能源股表現差
因此，能源類股也吸引了一些着重估值的基金經理。不過，也有基金經理繼續憂慮油價受壓，以及能源公司成本增加，因此選擇不增持能源股票。在經濟穩定的狀况下，檢視國家和行業的估值和趨勢對投資者而言相當有用。但過去數年，歐洲市場的走勢幾乎都由經濟消息及市場投資氣氛主導。
2013年的股市反彈，主要是受到估值回升所帶動，惟目前整體企業盈利並未完全恢復。因此，企業盈利的改善將會是股市能否進一步上升的關鍵要素。一些歐洲基金經理表示他們觀察到市場的相關性下降，因此今年的投資回報將會更取決於個股的選股上。
歐元區整體仍佳 再衰退機會微
投資者亦應注意，歐元區的經濟復蘇仍然脆弱。幸好目前歐元區的整體環境仍較佳，發生嚴重危機或經濟衰退的機會較微。
另外，歐洲市場的通縮風險仍然存在。不過，歐元區的通脹水平仍處於低位，歐洲央行(ECB)仍有空間作進一步的刺激計劃。
摩根資產管理環球市場策略師譚慧敏亦指出：「我們預期環球經濟復蘇有助企業盈利增長，從而為股票市場提供支持。
與此同時，由於股票估值比債券吸引，我們預期資金將由債券流向股票。在股票範疇內，我們看好成熟市場多於新興市場，主要基於成熟市場短期內有較好的增長前景和盈利動力；其中歐洲周期性及結構性增長，以及預期日本通脹上升預期將會為2014年環球股市帶來支持。」
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