在上周二加國財經電視看到一主持人指中國經濟數字轉好，中國股市上升，但不知何解，卻沒有在商品股價中反映出來；這說法有以下問題：一是假設經濟數字主導資產價格，二是沒有真正了解商品股走勢，商品股與中國股市的關係。

(圖1)是中國上海綜合指數(SHCOMP)與加拿大原材料股指數(STMATR)及商品指數(CRY)的比較，可以看到，加拿大原材料股指數及商品指數走勢，由2007至2013年初，是很�琣X的，但在今年1月後，原材料股指數顯著落後，這因原材料股指數內的金礦股大幅下跌，拖垮原材料股指數；但商品指數卻因原油向上而企穩。

中國A股與原材料股指數的方向近似，但走勢有時會有差別，例如在2012年下半年，原材料股先高後軟，但中國A股卻先低後高。

(圖2)是中國上海綜合指數與SP/TSX環球基礎金屬股指數(TXBM)的比較，TXBM有35隻成分股，內有13隻加股，最大比重股份是Teck Resources(TCK)，佔11.02％，第六比重是First Quantum(FM)，佔9.916％。

TXBM沒有金礦股為主的礦務公司，基本上反映銅、煤、鋁等工業金屬股走勢，從圖2可見，TXBM走勢與中國A股差不多亦步亦趨。

總結兩點，一是撇除金股的商品股與中國股市確有密切關係，二是相關走勢會改變的，不要一本通書看到老。

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