【明報專訊】冠一資產管理首席策略師王冠一表示﹐某國主權債息上升，一般主要反映兩大情況：該國政府財政持續惡化，債券投資者要求舉債者支付更高利息代價，以彌補更大的違約風險；或者該國通脹升溫，市場預期央行即將加息，帶動債息向上。不過，美國國債孳息向上，不全然是以上兩項因素。

　　他解釋說﹐美國聯邦政府財政近年持續改善乃不爭事實，因此，美債息率回升，主要屬於貨幣範疇(即加息預期)，而非財政範疇。

　　目前聯儲局仍未切實承諾加息，只是為恢復加息設定各項準則，美國的通脹環境非旦沒有升溫，反而因為能源價格大跌而一直偏弱。但市場依然照單全收，認定加息的趨勢已經不可逆轉，認為儲局內部關於加息的爭論，只是「提早加息」還是「押後加息」的分別而已。既然加息已被視為既定事實，那麼美債孳息上升也是必然的。

　　王冠一指出﹐近年儲局一輪又一輪量寬，大量吸納美國國債，有入無出，大大影響美債供應；加上民主黨理財有方，大大紓緩發債壓力。債息回升，反而會吸引更多國際粉絲捧美債場。

　　更重要的是，美國盟友在有意無意間，把國債投資者的資金，逐步誘導向美債。日本雖然已經貴為美債第二大債權國(官方數據為1.23萬億美元)，但吸納美債的胃納估計只會有增無減。

追求定息回報 是入市黃金機會

　　日本央行聲稱為了要達到通脹的目標，不惜瘋狂購買日債，目前據悉已持有日債總發行量逾兩成。日本央行此舉的結果是：日債供應嚴重不足，投資回報又奇低，大大削弱投資者興趣。日本大型機構投資者被逼尋求類似的定息收入產品，無奈歐債陷入負利率，美債似乎變成唯一選擇。

　　除了日本一線大型商業銀行紛紛投資美債外，日本郵政儲蓄銀行亦有增持美債傾向。據安倍政府的構思，若日後政府退休投資基金亦通過修改投資組合比例：減持日債，改為增持日股、外國股票與外國債券，相信亦將成美債的中流砥柱。

　　他因此相信，倘見美債息率趨升，對於追求定息回報的投資者，反而是入市的黃金機會。