資金流向很容易反映在界別轉換之上。近月發生科技股和防衛性界別的轉換(圖一)，有些人視之為市場上升或下跌的指標，但我覺得這個觀念並不合適 ，這兩個主題的轉換其實只是資金流向，並不影響長遠趨勢。動力科技股的盈利增長業務發展是大勢所趨，回調買入仍然是賺錢方法。

公用股、耐用消費品股、電訊股和地產股通常都被歸類為防衛性界別，但並不是每一個防衛性界別都是一樣的，其中地產信托是一個比較有趣的題目。

近來地產信托常常被歸類為防衛性界別，共同起跌。但地產股的業務和其他防衛性界別其實有很大的不同，之所以被歸結為同類其實是因為這些界別對利率都比較敏感。

一個邏輯是當市場逃避風險，便會買入債券，債券息率下降，利好地產。反之，市場風險取向向上，沽出債券，利率上升，表面上不利派息較高的地產信托。但這個分析其實是片面的，因為很多地產公司和地產信托的業務也和經濟增長有關係。單純以風險取向利率上落來買賣地產信托便會忽略了地產信托的增長部份。事實上，動力和防衛有時是可以並升的。加拿大地產股指數今年表現優於多倫多綜合指數和典型的防衛性界別公用股。因此籠統地說資金轉入防衛性界別或者撤走是不適當的分析。近日股市上揚，公用股下跌，但是地產股卻是相對靠穩，表現甚至比指數更好(圖二)。

加拿大地產股指數的主要成份股是Brookfield Property Partners、RioCan、Choice Properties、Allied Properties、FirstService、Canadian Apartment Properties、H&R Reas Estate、SmartCentres、Colliers International、First Capital Realty、Dream Global Real Estate、