【明報專訊】擔憂銀行盈利展望的美國的互惠基金經理正在從他們的投資組合中減持金融股，不過一些價值導向的投資組合經理及分析師們仍認為銀行股具有吸引力。

美國為主的互惠基金在第二季平均減持了1.1%的金融股，至約14%。根據高盛(Goldman Sachs)，這至少是自2013年以來最大的季度跌幅。

美國互惠其金經理自銀行，保險公司及按揭公司減持股票的主要原因是，自4月以來，金融股的表現比標普500指數落後5個百分點。

許多互惠基金經理相信銀行的盈利已到極限。一個警訊是，美國國庫債券孳息率曲線趨於平緩，短期債券孳息率因預期美國會調高利率而上升，但長期債券孳息率卻因經濟成長的憂慮及貿易緊張關係而下降。這一情形通常會壓縮銀行的利潤。一些投資者甚至擔憂長期債券孳息率會跌至短期債券之下。這樣的孳息率曲線反轉是經濟衰退即將發生的信號。

Janus Henderson Investors金融研究公司共同領導人麥唐諾(Ian McDonald)表示：「孳息率曲線愈平緩，錢就愈難賺。互惠基金到處觀察，發現某一行業成長趨緩，便會撤出那個行業。」Janus Henderson Investors掌管3,701億資金。

美國10年期及2年期國庫債券孳息率差目前是11年來最平緩的時期。短期債券孳息率上升會增加銀行的借貸成本，長期債券孳息率決定銀行可以對貸款者收取多少費用。

不過麥唐諾表示，大型銀行如摩根大通(JPMorgan Chase)，美國銀行(Bank of America)，及花旗銀行(Citigroup)仍具吸引力，即使整個銀行業不景氣。這些大型銀行一直在投資網絡平台及行動應用程式，使他們對千禧世代更具吸引力，並減少對成本昂貴分行的依賴。

麥唐諾表示：「美國零售銀行業正在從危機後階段的風險管理轉移至金融科技管理客戶經驗的階段。」

根據湯遜路透(Thomson Reuters)資料，整體而言，標普500的金融業尾隨市盈率為14.5，今年以來上揚了2.2%。相形之下，標普500的尾隨市盈率則為22.06，今年以來上升了9%。

根據Lipper資料，投資者今年也已自金融業撤資，標普金融業基金ETF過去4周已流出17億資金。

Plumb Equity Fund經理普朗伯(Tom Plumb)表示，雖然銀行的資產負債表較10年前金融危機開始時要佳，「我們很難在金融業中發現令我們興奮之事。」普朗伯管理的資金高達2,970萬元。他現在較願投次VISA及萬事達卡(Mastercard)這類的信用卡及付帳公司。