【明報專訊】2019年即將過去，對於2020年，經濟學家們更多的是喜憂參半，因為經濟形勢有太多的不確定。

「不確定」在2019年就已經是主導加拿大和全球經濟格局的關鍵詞。中美貿易戰的不確定性、英國退歐的不確定性、加拿大輸油管道的不確定性等等。

普遍的恐懼使全球金融市場動盪不安，並最終導致各國央行(加拿大銀行除外)的降息浪潮。降息對混亂起到了鎮定作用；現在，我們進入2020年，這些關鍵不確定因素上籠罩的霧霾正在被揭開。

新的一年始於樂觀，但仍存有疑問的根源，其中的一些根源陳舊而纏繞不去，有些則剛剛興起。有加拿大經濟學家告訴我們，一個因素使他們為進入2020年歡呼，而另一個則令他們擔憂。

道明銀行首席經濟學家Beata Caranci。他擔心工作職位逐漸減少，破產逐漸增加。

「請注意加拿大的破產數據和私營部門的就業機會。最近6個月的情況不佳。私營部門工作機會的萎縮，被公共部門僱用中出現的積極狀況抵消，掩蓋了不良情況。我們希望這能反映出年初的經濟增長之後的就業數據的正常化，而不是更加隱晦。」

「同時，消費者信貸過度無力償債的情況，在2019年一直處於穩定的上升趨勢，這違背了低利率環境下的預期。而且這還有明顯的地區性，大草原地區的利率較高。但是，甚至安省的無力償債的情況，也日趨增加，並以高於全國的速度增長。這值得關注，因為該地區的經濟規模巨大，而且很多家庭都背上了高槓桿。」

「另一方面，大家對中美貿易戰緩解，北美自由貿易協定談判也談妥，而美國的消費者才是經濟發展的動力來源，他們的債務負擔相對較低，生活也重新回到了房屋所有權市場。」

「這種動力有可能給美國帶來令人欣喜的增長動力，從而減輕謹慎的商業情緒和全球經濟疲軟帶來的壓力。美國的經濟越健康，加拿大的風險就越平衡，出口(甚至投資增長)的前景就越大，最終可以減輕加拿大消費者的壓力，以保持經濟引擎的運轉。」

在加拿大石油管道建設的問題上，這畢竟是國家經濟問題，而不是阿伯達省自己的問題。去年，碳氫化合物的出口額為1290億加元，而汽車零部件的出口額為750億加元，是迄今為止加拿大最大的出口額。幸運的是，最近石油管道項目的進展令人鼓舞。未來出口能力的增長，將提振能源生產商的情緒，他們正在尋找一些好消息告訴投資者。世界需要各種形式的能源，而加拿大仍然是對環境負責任的能源供應國。」

但緊張的地緣政治可能會引發金融方面的全球性事件。加拿大的經濟結構中有大宗商品交易，並且被認為具有較高的投資風險，因此，經濟學家擔心加拿大會在全球性金融事件中受到更大的影響。

縱觀2020年的全球，有很多潛在的觸發點。如果英國退歐失敗，投資者將更加擔心英國和歐洲的經濟。此外，美國總統的彈劾聆訊以及總統選舉、香港持續的暴力事件、土耳其和伊朗的動蕩之外，還有很多潛在的誘因。

加拿大皇家銀行副首席經濟學家Dawn Desjardins則認為，加拿大很可能在2020年躲過衰退。儘管2019年中期的收益率曲線倒掛引發了擔憂，但大多數其他指標還遠遠沒有達到通常預示經濟正在或即將陷入衰退的水準。

強勁的勞動力市場、工資上漲和低失業率令人鼓舞，即使11月份失業率有所上升，仍使經濟衰退的風險處於低端。

儘管製造業的增長放緩值得關注，但製造業的狀況要好於前幾次衰退。加拿大適度倒掛的收益率曲線是我們正在監測的唯一指標，暗示未來經濟將放緩。

但在2019年，貿易緊張局勢對全球進出口造成壓力，經濟活動下滑至自大蕭條以來的最弱區域。儘管金融市場和經濟觀察家希望中美之間達成協議，所謂的“第一階段”貿易協議，再加上加美兩國政府最終簽署美墨加協議(USMCA)，將緩解一些由於不確定性，不過2020年貿易緊張局勢加劇的風險仍然很高。

對於加拿大而言，全球貿易的下降加上美國工業部門的疲軟，是對非商品出口需求的不利組合。此外，在不確定的背景下，加拿大企業不願投資以增加產能。如果貿易緊張局勢在2020年再次升溫，那麼出口或商業投資的任何改善都可能被扼殺。