李順威
昨天(10月7日)美股反覆，標普500高開，高見1,999.31後回吐，收1,995.83，升15.91；10月美國息率在0.25％至0.5％之間的機會率為10％(日前8％)，12月加息機會率35.6％(日前36.6％)；對利率政策最敏感的2年期債息升2.58點子，至0.6270％。
美元兌主要貨幣多跌，美元兌日圓跌至119.98(日本央行行長表示對通脹在2016年達到2％水平很有信心，言下之意是不再有新寬鬆措施推出，聞訊之下日圓上升)，歐元跌至1.1243，商品貨幣──紐、澳、元上升，加元下跌；西得州期油先升後軟，美10年期債息升3.88點子，至2.0668％。
歐洲藥業股Roche、Novartis、Actelion被沽售，瑞士SMI指數下跌1.4％；醫療保健股在前陣子是市場至愛，投資者容易變心，風氣一轉，醫療保健股變成沽售焦點。
人心之變可不是簡單的感情和興趣因素，盤路是影響轉變的重要因素；沽商品股、長生科股是今年第三季前的流行策略，將能源股交易所掛牌基金XLE，和醫療保健股交易所掛牌基金XLV比較一下，就會知道資金流向如何影響市場。
XLV和XLE的相對表現在2001年是0.4，XLV輾轉上升，今年最高升至1.156，現在是0.983，由高位下跌15％；近日能源股大幅反彈，長醫保股、空能源股的投資盤路自然需要調整；近日醫保股的龐大沽盤，肯定有盤路反轉的成分。
昨天早市的波動，也需要從這思路出發；標普500高開，商品股上升，醫保股微升後便轉頭向下，跌幅甚急；跟着能源股和金礦股轉升為跌，醫保生科股反轉向上；這些波動根本不能夠以什麼基本因素解釋，什麼生科股、政治風險也只是對號入座的報道而已，反而盤路調整更能解釋即市變動。
標普500的業績公布期接近，但8月時，標普500只有26間公司提供盈利指引，是2006年以來最低數字；過往每月標普500公司提供盈利指引的平均數大概是125間，現在公司閉口，分析員只能靠自己猜度估計，使分析員的預測差距收窄，盈利估計的分佈接近。
現在分析員的綜合估計是標普500第三季度盈利下跌5％，是2009年第三季以來首次下跌；特別是1973年以來，當標普500盈利孖展有60點子跌幅時，多數跟隨着經濟衰退，只有一次例外，就是1985年，今年有可能是另一次例外。
信貸不穩使市場動盪的根源，這時我說了多次觀點；高息企債連升4天，這是市場的好消息；高息企債市場交易所JNK在前2天有11.2億美元流入，周二JNK有1,270萬股發行，另一交易所掛牌基金HYG(見圖)也有450萬股發行，這些都是空倉回補痕迹。
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