【明報專訊】現時人民幣資金池分為在岸(即內地)及離岸，過往港人兌換人民幣，是從超過90萬億元人民幣的在岸資金池提取，亦促使離岸資金池急速增長。然而，下周一起改為在只有約1萬億元人民幣的離岸市場兌換，有業界指出這無疑是「塘水滾塘魚」，由於離岸資金池較小，匯率可能較波動，日後兩個市場的匯價更可能出現較大偏差，引發「套戥」交易。

所謂「套戥」，是指某種資產出現兩種價格時，市場會買入較低價格一方並在較高價一方賣出，以賺取差價，情�G跟現時港股炒作A、H股差價相似。在岸及離岸人民幣匯價過往曾出現較大差距(見圖)，例如2010年，境外市場對人民幣需求急速增加，導致離岸價較在岸價高2.6％，但2011年由於需求回落，離岸價較在岸價低接近2％。

分析師：料溢價相當輕微

澳新銀行高級經濟分析師楊宇霆指出，港人兌換人民幣的交易改為在離岸市場進行，會刺激離岸市場對人民幣的需求，推高離岸人民幣匯價，使其從現時較在岸價少許折讓，改為較在岸價高。但他估計溢價只會相當輕微，大概只有0.1％至0.2％，因為差距擴闊時便會立刻出現套戥，收窄差距。而且港人需求增加後，離岸人民幣資金池會出現緊張，銀行便會透過清算行(即中銀香港)在上海兌換在岸人民幣，補充離岸資金池。

另外，是次放寬的是香港居民每日兌換限制，但涉及與內地跨境資金流動的人民幣業務，包括跨境貿易結算或匯款業務，仍要繼續符合內地法規，例如港人匯款至內地仍限每日8萬元人民幣。金管局總裁陳德霖稱，如果業界要求放寬，亦會與內地當局磋商。

明報記者