【明報專訊】唯品會(代號VIPS)上周成為紐約上市中國概念股之星，單是上周二股價便�C升32.4％，市值升至接近100億美元，成為市值第四高中國上市互聯網公司。唯品會股價節節上升，主要支撐點是它的最新季度業績理想。

唯品會上周一公布末季度業績，直接刺激翌日股價狂升32.4％至169.21美元。其後股價反覆，周五收報166.4美元，一周升35.08美元或26.71％。

截至上周五，唯品會市值已達97.4億美元，超過網易(代號NTES)，是新浪(代號SINA)的2倍、搜狐(代號SOHU)的3倍，更是噹噹(代號DANG)接近7倍，在上市中國互聯網股中，市值僅遜騰訊、百度(代號BIDU)和奇虎360(代號QIHU)。

末季多賺3倍 收入增117.3%

唯品會末季度淨銷售收入按年增117.3％至6.51億美元；盈利更�C升3倍至2,540萬美元。

季內活躍用戶按年增119.5％至570萬人，總訂單也升102.4％至1,770萬份。

噹噹也狂升，一周升32.8％；兩周已升81.7％，因2年來首錄盈利，勝分析員預測。

分析員認為，鑑於中國兩電子商貿巨頭阿里巴巴和京東正爭取首次上市，加上中國概念股回暖，同是電商股的唯品會和噹噹，也受到資本市場熱捧，股價可能進一步攀升。

唯品會股價�C升另一理由，是經營狀況勝同業。2013年末季度毛利率增1.6個百分點至24.5％，遠勝噹噹的17.6％及京東的9.8％，受惠採購規模提升，增強對供應商的議價能力。

毛利率及營運利潤率均冠同儕

唯品會末季度營運利潤2,960萬美元，營運利潤率更從1年前的1.8％升至4.5％，反映業務規模擴大、毛利率提高及成本控制得宜，同期噹噹營運利潤率僅0.4％，京東更是-1％。

唯品會還有其他電商所無的優點，例如很少做廣告，只靠口碑傳播。不同於多數電商過於集中一線城市發展，唯品會的用戶集中在二三線城市的女性，比率達70％，來自一線城市只佔10％。而且用戶對唯品會也很忠誠，2013年第三季度用戶重複購買率達73.8％，高於上年同期的73.0％及2012全年的63.9％。

用戶多來自二三線城市 忠誠度高

唯品會副總裁唐倚智曾對《騰訊科技》表示，唯品會獲高估值主要是業績支持，包括銷售額、利潤額和市場佔有率，尤其是第四季度是電商全年業績最好時候。

但電商業人士認為，鑑於阿里巴巴及京東未上市，市場上大量資金沒好去處，只好追捧類似的電商股唯品會。一旦京東及阿里上市，唯品會股價便下跌。唯品會必須尋找新概念。

美林仍薦買入　目標價升至$196　

雖然唯品會股價勁升，但美銀美林上周四發表報告仍看好，預期今年活躍用戶按年升一成，足以支持銷售收入升80％，並維持「買入」評級，目標價更由158美元上調至196美元。

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