【明報專訊】聯儲局在今天的議息會議面臨退市的艱難抉擇，按就業、經濟增長、通脹數據及政府財政狀�G等，衡量美國經濟能否承受退市衝擊。近日3名聯儲局官員先後開腔支持或不反對本月退市。彭博社月初向35名經濟師作調查，預期聯儲局將於本月宣布退市的經濟師增至34%，比上月的17％增加1倍。預期明年3月才退市的經濟師，由53%降至40%。

聯儲局主席伯南克周一為聯儲局成立百周年致辭時稱，聯儲局須依照客觀、實證分析，而非考慮政治壓力作出困難決定，強調加強政策溝通及增強透明度最為重要，但無談論當前貨幣政策。他在6月曾提出將按三大條件，包括就業市場改善、經濟增長和通脹率邁向2%目標，考慮是否在今年稍後退市。目前達標情�G不一，其中就業市場改善相對明顯。11月美國增加20.3萬個職位，過去12個月平均按月增19.5萬個崗位，遠超去年9月QE3展開時，平均每月增約15萬個職位。失業率更於上月降至7%的5年低位。

通脹疲弱 退市存變數

不過，失業率下降部分源於一些失業者放棄找工作，令他們不被視為失業者。儘管美國第三季GDP按年增長3.6%，惟增長部分由庫存增加提振。與此同時，通脹疲弱，反映工資增長疲弱，消費仍然乏力。

在議息會議有投票權的聖路易士聯儲銀行行長James Bullard稱，美國就業數據改善，但通脹數據偏低，因此聯儲局的最佳選擇，就是在本月宣布小量減少買債，若通脹始終未能恢復朝向2％的目標，聯儲局可在其後會議暫停退市措施。就連同樣有投票權、鴿派的芝加哥聯儲銀行行長Charles Evans也稱，對12月開始退市「持開放態度」。達拉斯聯儲銀行行長Richard Fisher亦稱，聯儲局應盡早找機會退市。

資產負債表 逼近4萬億美元

聯儲局的買債目標是將長期利率維持低位，帶動經濟和就業。部分聯儲局官員曾表示，若買債弊大於利就要停止，認同要為QE設上限。截至上周三(11日)，聯儲局資產負債表規模已逼近4萬億美元大關，相當於美國經濟規模22%，令市場憂慮資產價格泡沫，恐買債益處逐漸減少。可望於本周獲參院通過聯儲局主席提名的現任副主席耶倫上月卻稱，現在尚未出現這種�[象。

不過，聯儲局似乎逐漸傾向前瞻指引，強調將短期利率控制於接近零水平，藉以保持借貸利率於偏低水平。聯儲局早前表示，只要通脹受控，在失業率降至6.5%前，不會上調短期利率。

瞬息萬變的美國政情，亦為退市增添隱憂。共和黨威脅明年初就債限問題與白宮開戰，為市場增添不確定性。

但預計本周可獲參院通過的兩黨預算協議，可避免政府未來兩年再次關門，並緩和自動削赤機制的影響。

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