股升波幅升
[2020.09.08] 發表
上周美國科技股急跌，之前已有不少分析表示擔心，好像前華爾街策略師Jeffrey Saut 擔心短期美國股市下跌，因為股票超買，拋離200天平均線，市場寬度惡化，通常有5-10%回吐，但長線仍看好。摩根大通環球量化衍生工具策略師Peng Cheng擔心短期科技股走勢，因為市場升幅收窄在少數股份，選舉憂慮，債券風險上升，投資因子擁擠，特朗普民調改善，中美緊張加劇都是短期中期風險。特別的是美國銀行研究近年科技股的優先表現有16%來自債券息率下跌，最近債券息率回升，使到科技股多了風險。
科技股指數一路向上，科技股引伸波幅相對於標普500其實也跟着上升。科技股交易所掛牌基金的一個月引伸波幅相對於標普500已上升至2018年以來最高水平。不過要弄清楚這不全是因為投資者擔心，一個解釋是投資者蜂擁買入認購期權所致。
更特別的是出現標指上升，標指波幅指數同時上升(圖一)；納指和科技股急升，納指波幅指數也同時上升(圖二)。有關指數、個別股票和波幅一同上升的怪現象，一個解釋是投資者大手買入個別股票認購期權。信貸違約掉期期權結構也比上兩次選舉來得傾斜。波幅指數10月期貨高於高於第一個月和第三月期貨，反映市場為美國選舉買入保險。各類資產的期權引伸波幅也反映市場折現選舉風險。
LPL研究9月份通常是季節疲弱月份，也是1950年以來平均表現最差的一個月。1986年和2000年美國股市在8月份上升超過5% ，9月份分別下跌8.5%和 5.4%。
9月多跌，不過如果標普500在 4、5、6、7、8月都上升，全年餘下時間股市都強勁，除了2018年12月大跌市。
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