加拿大地產信託
[2020.09.07] 發表
加拿大房地產市場在新冠肺炎傳染病爆發之後下跌，但自從解鎖後顯著反彈。大多倫多地區樓價在7月份比去年同期上升17%，全國房屋價格上升7.4%。但是透過股市地產信託來投資房地產市場的投資者卻沒有那麼好運氣。截至8月底的時候，iShares標準普爾多倫多證券交易所地產信託交易所掛牌基金(XRE)全年下跌23%(不計算派息)，表現差於美國及環球同類公司(圖一)，表現的差劣接近2008年金融海嘯時候。
問題是加拿大上市的地產信託在錯誤的時間站在錯誤的地方。金融海嘯之後，加拿大商業地產蓬勃，環球投資者買入市區辦公室及大商場。但新冠肺炎傳染病疫情之中的，最大的受害者就是這兩類物業，因此使到加拿大地產信託包括RioCan REIT、Cominar、H&R等出現龐大損失。加拿大地產信託持有最大比重的地產類別是零售，佔了比重30%，因此直接受到很大的傷害。
加拿大地產信託並沒有多大的數據中心、貨倉、流動電話網塔等業務。而隨着通訊發展、在家工作、網購、5G服務的重要性愈來愈大，這些行業業務的重要性及增長也愈來愈高。相反，美國上市的iShares地產信託交易所掛牌基金(IYR)的兩大持股份便是無線電話網塔公司American Tower和貨倉公司Prologis(圖二)。特別地產信託佔了美國地產信託交易所掛牌基金的40%比重，因此在疫情發展之中能夠有着得益的部分。加拿大地產信託正是因為缺乏增長比重，因此成績欠佳。
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