恐降息致特朗普對中國更強硬

【明報專訊】聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell圖)周五參加今年於懷俄明州Jackson Hole舉行的年度全球央行行長會議的背景是，內有聯儲局官員對利率政策的不一致，外有市場強烈希望聯儲局降息的壓力。

一般預計，鮑威爾不可能偏離7月降息後的發言。他當時表示，此次10年來的首次降息，並非降息週期的開始，而只是一個「中期調整」。

在周五的演說中，鮑威爾可能會重申貿易緊張會使全球經濟放緩更形惡化，最終將使美國在必要時刻再降息。

鮑威爾也必須表示他不會向特朗普總統或債券市場的壓力屈服。特朗普一直攻擊聯儲局降息不夠快，債市也已押注聯邦公開市場委員會最終會決定再降息。

瑞銀(UBS)經濟學家本周稍早在一份備忘錄中寫道：「我們不能排除今年Jackson Hole會議會出現基本政策改變的可能性，如同往年一樣。但更有可能的是，鮑威爾的演講會更趨於鴿派，傾向於風險管理，而非採取不見得會為聯邦公開市場委員會同意的大膽舉動。」

一些聯儲局官員指出，美國目前失業率正處於半世紀以來最低水平，消費強勁，及其他亮麗數據，因此他們比較趨向維持利率不動。

但貿易戰及其他經濟發展已使一些國家的經濟放緩，一些央行已開始降息並形成一種聯儲局難以抗拒的趨勢。

鮑威爾在聯儲局內的同僚在利率政策一事上尚無一致的共識。鮑威爾上個月好不容易才獲得大多數同僚的支持降息0.25%，但周三公布的會議紀錄卻顯示，聯邦公開市場委員會委員間對利率走向一事仍有很大的歧見。

在面對內外交迫的情勢下，鮑威爾很有可能選擇維持現狀。

自去年的全球央行行長會議以來，鮑威爾面臨了其他的問題。在貿易方面，他的難題是：如果他因特朗普總統政策造成的不確定性而降息，特朗普可能會對中國更強硬，為市場製造出更多不確定性，從而使得聯儲局必須再降息。

聯儲局在7月宣布降息0.25%，特朗普隨即宣布自9月1日起將對尚未加稅的3,000億中國進口貨加徵10%關稅。

去年的全球央行行長會議中，鮑威爾曾試圖從基本上改變美國貨幣政策，從理論為主的模式改為以數據為主的模式。今年的挑戰卻是，數據本身出現各種不同的信號。