俄國總統普京將於今天舉行周年記者會，如何回應當前盧布危機自然成各界焦點。本欄昨談到，面對美國「經濟戰爭」，普京幾乎肯定不會就此屈服，甚至有可能使橫手出奇不意反將美國一軍。政治風險顧問公司Eurasia Group主席布雷默(Ian Bremmer)就估計，普京除可能向鄰國進一步出手，如加強介入烏克蘭，也可能加緊對美國的網絡攻擊，以作報復。只是就像烏克蘭今年初變天後普京出乎意料地兼吞克里米亞插手烏東一樣，要預測普京會否有奇招，外界恐怕誰也沒這樣的水晶球。

當然，目前俄國經濟危機所掀動的，不僅是美俄地緣政治角力，還包括環球經濟前景。不少評論便關注，1998年俄羅斯債務違約引發全球金融混亂的歷史會否重演。當年俄國因為亞洲金融危機和國際原材料需求大降，導致資源出口收入銳減，加上本身經濟體系本來就相當脆弱，長期入不敷支負債沉重，結果盧布急瀉，資金大量流走，俄國政府最終於同年8月宣布無法償還債務違約。俄國爆煲所引起的連鎖效應不僅衝擊一眾新興市場，還波及發達國家市場，導致對冲基金LTCM崩倒，需要美聯儲局出手拯救。

美國主導IMF難出手救俄

與當年美俄關係尚算良好不同，在當前政治形勢下，由美國主導的IMF肯定不會出手救助俄羅斯，然而儘管現時俄國也備受油價大跌重挫收入和盧布狂瀉困擾，但施羅德資產管理集團的高級經理Alexander Moseley就認為，俄羅斯理論上並沒有即時違約的危險，畢竟目前俄國經濟實力遠非1998年時可比，雖然盧布兌美元一年狂瀉五成，令到俄國經濟規模由年初的GDP總值2.1萬億美元銳減一半，由全球第8大經濟體急跌至排名15左右(即與印尼墨西哥相當)，但與1998年俄國對外負債總額1280億美元、外匯儲備只有130億美元不同，現在俄國公共債務水平很低(佔GDP比例約在16%左右)，更握有4000億美元外匯儲備，即使打不了持久戰，也總可捱得一時。

克宮可讓部分外債違約

事實上，如果美國真的認為機不可失，決意將普京逼入死角、將俄國經濟推向絕境，隨時有可能拿起石頭砸自己的腳。High Frequency Economics首席環球經濟學家韋恩伯格(Carl Weinberg)直言其「最大擔憂」，就是西方一旦將普京逼入「再沒什麼可輸」的處境，克宮就有可能選擇一拍兩散玉石俱焚，就讓部分對外債務違約，屆時包括美國銀行、機構投資者、保險公司和大型對冲基金等在內的全球債主，都可能出現嚴重損失。據他估計，若俄國真的拒絕還債，外國銀行等債主將不得不對6700億美元貸款進行撥備。

也許一些專家會認為，韋氏的評估太悲觀，例如英國經濟評論員Allister Heath就認為，俄國爆煲不會給西方引發金融危機，更不會令環球陷入經濟衰退，因為美國銀行對俄貸款只佔美國ＧＤＰ的0.1%，英日德的比例也不足1％。然而問題是現今全球金融市場環環相扣，就算美英銀行對俄貸款金額有限，但仍有可能受到一些因為俄國停止還債而遭殃的金融機構所拖累。何况根據1998年俄羅斯爆煲的經驗，無人擔保現在俄國一旦違約會否再度波及一眾新興市場。

俄國爆煲恐波及美英銀行

Capital Economics的經濟學家John Higgins便指出，土耳其、巴西、南非等國貨幣近期也受壓，無人保證俄國爆煲會對當地股匯債券市場有何衝擊。美國欲從經濟上拖垮俄羅斯，實須慎防引火自焚。