【明報專訊】美國總統特朗普宣布稅改方案，市場反應尚可，以目前美國的經濟狀況，減稅方案確實有利有弊。iBEST FINANCE高級副總裁盧楚仁認為﹐人們不妨討論一下減稅方案的影響，回顧前美國總統列根年代的減稅方案。

從1981年到1982年底，美國經歷自二次世界大戰以來最嚴重的經濟衰退及通脹，1982年美國GDP下跌6%，失業率高達11%，銀行利率升至20厘。列根上任後，馬上推出一連串措振市措施，後人稱之為「列根經濟學」，簡列如下：

一、減少政府開支增長；二、降低稅率；三、減少政府對經濟和市場的操控及控制貨幣供應量；四、降低通脹率。其餘的措施還有擴大軍費開支，增加政府赤字和國債。

列根降低稅率成功刺激經濟

當時列根大幅調低所得稅率﹐從30%降至25%，結果美國政府的稅收從1980年初的每年5,170億美元，提高到1萬億美元以上。可惜軍事開支大大超出預算，美國政府債務破紀錄地上升。美國政府從原本的最大債權國，變為最大的債務國。

另一方面，列根經濟學擴大美國貧富差距。根據美國普查局的公布數字，列根任期內的最底層貧窮人口增加6%，最頂層富裕的人口增加1%。貿易赤字不斷惡化，出現列根年代最頭痛的所謂「雙赤」問題，即財赤加貿赤，美元大幅拋售。　最荒謬的是，列根由原本標榜降低市場操控，到最後派遣財政部長貝克到紐約廣場飯店﹐與四大工業國討論聯手干預及拋售美元，美元暴跌。

現今債台高築與80年代大不同

當時美國經濟大衰退，列根用一招減稅刺激經濟、刺激稅收，做到因減得加。不幸的是，它與前蘇聯軍事競賽﹐花費大了，結果美國政府債台高築。特朗普這次照樣減稅﹐目的無非收買人心，贏取選票。現在當選，自然要還「票債」，但美國1981年的情況和2017年截然不同，主要是美國沒有嚴重經濟衰退和嚴重通脹。剛好相反，目前美國GDP有不錯的增長，通脹疲弱。這次特朗普把企業稅降低到20%，往後關鍵是能否達到列根年代的效果，因減稅刺激經濟上升，國家庫房進帳大增。

盧楚仁指出﹐如果經濟沒有大幅增長，只是輕微增長，那麼美國財政就會有很大困擾。眾所周知，現時美國欠債纍纍，美國政府隨時有癱瘓的危機。觀乎特朗普過去的言論，他沒有為減稅方案設定風險管理，如果稅收沒有增加，反而下跌，特朗普有什麼應變措施？過去他說過一次，建議取消發債上限，以便隨時發債。

稅收若不能高速增長

減稅勢造成震盪

一些金融市場業者擔心，特朗普能否實踐當年列根的經濟學理論，大幅改善美國的GDP﹐由6%跌幅提高到1983年的9.4%增幅。在特朗普帶領下﹐經濟能翻幾倍，美股後市甚至美元翻一番。但特朗普的領導能力和列根比較，相差甚遠，而且當時美國經濟衰到極點，列根下重藥挽救經濟，沒有什麼失敗成本，如果他失敗，也不會有什麼太壞影響。現階段美國經濟尚可，突然下此重藥，恐怕虛不受補。

盧楚仁指出，特朗普的減稅方案能否在國會通過﹐會不會像醫改那樣﹐大群共和黨議員倒戈相向。稅改方案最終通過，也要密切留意每月的GDP發展，是否像列根年代的高速增長，若不，美國政府稅收勢必大減，美國金融市場亦勢必震盪。