【明報專訊】繼去年10月沙特阿拉伯發行175億美元迄今規模最大的新興市場國債以來，它在9月27日再發債125億美元，創下今年最大的主權債務發行紀錄。今年早些時候﹐沙特阿拉伯還發行90億美元的伊斯蘭債券，累計這三次國際債市交易，融資金額高達390億美元。

東驥基金管理董事總經理龐寶林指出﹐由於油價在2014年起開始急速下滑，沙特阿拉伯和波斯灣等主要石油出口國愈來愈多轉向國際債市，以平衡財政赤字。　國際貨幣基金組織(IMF)預計，海灣石油國家未來5年仍有7,650億美元資金缺口，相信各產油國未來會發債﹐應對低油價､改善財政狀況。

過去一兩年油價大幅下跌，最低跌至每桶大約26美元，比2008年金融海嘯時期最低的每桶33.8美元更低。沙特主要收入來源是石油出口，沙特的生產成本最低、市場佔有率亦最大，隨著油價持續下滑，沙特國家財政也開始出現問題，庫房收入大減﹐支出仍然高企，油組(OPEC)減產也未能大幅提振油價。截至29日，紐約期油及布倫特原油價格分別為每桶51美元及57美元，比今年上半年好得多。

國內改革開放市場

冀減依賴石油出口

龐寶林指出﹐除了舉債，沙特阿拉伯的年輕王儲穆罕默德本薩爾曼(Mohamed bin Salman)還在主導國內的改革，最近甚至取消婦女駕駛禁令，以及向外國投資者進一步開放，包括與中國等戰略合作，希冀逐步降低沙特阿拉伯對石油出口的依賴程度。國有石油巨頭沙特阿美公司也在跟進改革，將部分資產私有化，並準備上市計劃，雖然原先預計僅公開市場出售5%的股權，但仍會是史上最大IPO。

儘管沙特國內外債務不斷上漲，但仍會保持較低的水平，僅為2017年國內生產總值的20％和2018年的國內生產總值的25％。根據統計數字，今年6月底全球債務達到217萬億美元，超過全球GDP總量的3倍，在過去10年，全球債務顯著增長，速度明顯比經濟增長快。

縮表在即 新興國料減慢發債

過去一年新興市場廣泛發債，希望趕在美國聯儲局加息前以較低的成本籌集資金，現時美國縮表在即，耶倫的偏鷹派態度也令12月加息預期機率升至七成，預料新興國家的發債速度放緩。龐寶林提到﹐由於不少新發行債券所得資金是用於現有債務再融資，即借錢還債，而非用於有利發展的投資項目，如投資新工廠或其他基礎設施等，個別市場龐大的債務有可能對當場金融體系造成威脅，若歐日央行等跟隨美國收水步伐，牽一髮動全身，那也可能對新興市場債構成威脅，債市投資者仍需留意相關風險。