商品市場陰霾持續，紐約及布蘭特原油價格皆被「腰斬」。面對跌跌不休的國際油價以及低迷的市場情緒，天達資產管理認為油價短期內仍有可能繼續下探，但相信隨�蚖搢D增加以及市場供應過剩情�G逐步緩解，今年下半年價格會有所反彈，明年將有望重回90美元上落，部分大型成熟油企將受惠。

過去一年國際油價跌幅已近六成，紐約期油更是已經跌穿50美元，市場預期油價回落至40美元水平的可能性甚高。國際能源署(IEA)此前發布報告稱，美國的石油供應量迄今為止幾乎沒有任何增長放緩的�[象，美國原油庫存已增至創紀錄的4.68億桶。報告同時指出，美國的閒置儲油容量可能很快耗盡，這將增添油價的下行壓力。

美國料減產 供求關係漸平衡

天達環球能源基金投資組合經理George Cheveley表示，由於OPEC為維護市場份額堅持不減產以及美國石油產量的提升，令油價出現大幅滑坡。

而現階段美國頁岩油的大量庫存令市場出現供過於求的狀�G，短期內油價有進一步的下行空間。

儘管產量繼續增加，但油價持續下跌亦令美國鑽井活動自去年9月高峰期至今減少了37%，Cheveley表示，目前尚未見到隨鑽井數減少而導致的產量下降，因未關閉的油井仍會以最大效率進行開採，但料美國自二季度起將很快開始減產，同時伴隨5月份季節性需求的提升，基本面將逆轉，預計油價將從三季度起開始回升。

油價明年或重見90美元

油價急跌令全球多間油企紛紛削減開支以控制成本，花旗此前發布報告稱，美國66家能源企業已在2015年削減達500億美元的資本開支預算，較2014年驟減三成。天達預計，在能源企業大幅降低資本支出的同時，美國頁岩油的產量亦將削減超過50%。

Cheveley稱，眼下全球的關注點都在美國頁岩油上，而過度的依賴頁岩油、深海以及小型油田，將加速耗盡全球石油儲量。目前全球的新油田勘探成功率依然很低，產油量的提升只是因油企加大了現有油田的開採力度，再加上中東以及歐洲等地地緣政治危機尚未消除，多重基本面因素都將支持油價重新抬頭，儘管需要一段時間，但未來會有機會再上80至100美元高位。預計今年布蘭特期油價格將回升至每桶70至75美元，2016年將站上每桶90美元。

勘探開採油企上升空間大

Cheveley指出，儘管眼下出現了供過於求得情�G，但市場需要意識到這只是短暫現象，現階段原油市場的供應量增加主要受美國頁岩油開採托起，但未來市場將要面對供不應求的情�G。Cheveley表示，目前市場需求以按年1%的速度增長，相信2018年全球石油的市場需求將超出供應量，油價將因此進一步推高。

油企方面，Cheveley表示，受惠未來油價反彈，多間與油價關聯度高的的企業股價有望提升，一些歐美地區的綜合石油及天然氣企業會有近20%的上浮動力。

另外，在油氣勘探與生產方面，一些大型成熟的石油生產企業，由於本身具有強勁的資產負債表以及成熟的生產技術，其估值在油價遭遇重挫後又顯得較為吸引，天達預計未來會有約80%的增長潛力，一些長線投資者可長期持有。

相對上游的勘探生產企業，Cheveley認為部分油田設備與服務股的上調空間並不大，因這些公司在油價下跌時盈利受到影響，在油價回穩初期，大型油企為了控制支出會傾向支付更少的服務費用，因此類企業的邊際利潤將遭遇二次擠壓，短期內盈利增速不會太快。