加國股經

Jeff Lee

美股下挫0.94％，加股隨跌0.58％；多指領升界別是電訊股，帶跌的是醫療保健、原材料和工業股；美股本身有見頂陰影，Appaloosa基金經理David Tepper建議增持現金，更使市場心怯，加上加、美債息下降，電訊股既是防衛界別，又是定息工具影子，因此逆市而升，電訊股中，Telus(T，圖1)和BCE(BCE)是指標股，兩者都做了歷史新高。

利率下降，利率曲線收窄通常都是利淡財務股，美國2年與10年債息差收窄3點子，至214點子，加拿大2年與10年債息差收窄2點子，至121.6點子，兩者都跌至2013年7月以來低位。

美國財務股指數已由3月高位下跌9.3％，加國財務股仍近高位，昨天早段更曾升至歷史新高，這2年間，加國利率曲線對財務股(圖2)的指引並不管用。

歐洲債息是個別發展，德國經濟增長0.8％，優於預期0.7％；但法國和意大利卻差於預期；Tepper指歐洲央行若不在6月減息，那便會大事不妙，本來減息可支持財務股，但歐洲財務股在4月見高位後便向下走，跌幅11％，現在回到3月低位。

醫療保健股指標Valeant Pharm(VRX)繼續受美生化股和Allergan(AGN)收購的困擾，著名淡友Jim Chanos說正沽VRX、長AGN；這套裝交易如被模仿，便會做成對VRX的沽壓。

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