去年底因聯邦儲備局退市引發的新興市場危機，似乎有轉勢�[象，除接連的走資潮有所紓緩外，近日更有資金重返新興市場，印尼、土耳其、巴西等國家的貨幣由低位反彈，且新興市場相關的ETF，更出現明顯資金淨流入，從上述種種�[象分析，新興市場有機會出現強勢反彈。

平心而論，自金融海嘯後的量化寬鬆環境下，不論身處歐債危機的歐洲、還是面對退市準備的美國、及受游資湧入的新興市場，都處於一個大型上落市格局，只要有空間及藉口，自然有炒作契機。

值博率高 自然有炒作

年初跌得低殘的新興市場貨幣及投資市場，相對其他強勢市場大為落後，在值博率的誘因下，自然有炒作理由；若果從順勢而行的角度出發，我認為新興市場是有機會去強，但能否回到量寬前的環境，機會卻不大。

事實上，一個地區的中長線投資契機，一定是離不開基礎的支持，現在新興市場的反彈，坊間所持的理據是各國政府所作出的經濟穩定措施已見效，因而吸引資金回流；然而，IMF指出，新興市場經濟增長，有一半以上源於外部因素(如出口需求、融資狀�G等)，以美國的影響力為例，當美國GDP上升1％，新興市場平均GDP增長率升0.3％。

當然，美國現正處於復蘇階段，理應是有利，但不要忘記一點，是近數年新興市場蓬勃發展，都是有賴美元低息環境所引動，然而，聯儲局的加息預告，無形令發展中國家資產吸引力大減。

另外，中國增長對新興市場的增長也有舉足輕重的地位，尤其近年中國與新興市場的貿易條件進一步改善，有利效應會不斷增大；不過，中國今年經濟增長應可穩定，但始終中央仍集中在整頓吏治及調節經濟上的結構轉型，所以，經濟動力肯定不會處於高增長狀態，對新興市場的增長仍有所限制。

因此，即使短期有資金再流入新興市場，但論基礎一定不復當年勇，暫時只會視為久跌後的一次技術反彈而已。

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