去年開始走弱的金價，近日可謂一洗頹風，如果單論技術走勢，黃金由年初開始至今已升逾7%，是近兩年最長及最大的反彈周期，市場上已有不少言論指黃金很大機會重新成為投資界的寵兒。

當然，市場忽有此論斷，並非單因為金價上升，箇中主因是過去黃金相關ETF 由淨流出的情況改變過來，二月份更有淨流入的現象出現，在美國退市的客觀形勢下有此現象，的確引來市場正面的遐想。

去年我在本欄已建議大家要逐步減持黃金或相關產品，現在是否應該要「回馬槍」買回呢？以目前客觀形勢，我暫時不會這樣的安排。

一直以來，黃金的投資價值是建基於「憧憬」，而金融海嘯後的黃金大升浪，是來自市場對沖因量化寬鬆政策可能引發的惡性通脹的憧憬。

由於美國已啟動了減少買債的機制，而聯儲局新任主席耶倫亦已表示短期亦不會加息，這反映了美國的通脹問題仍然受控，在此大前提下，金價發揮對沖功能不大。

故此，儘管見有資金回流黃金市場，但我仍認為是一個短線投機活動，暫時難言是另一個大升浪的來臨。

最近金價走強，與美元相對走弱有直接關係。但如果要說今年可以觸發金價再出現明顯的反彈，相信一定會與戰事拉上關係，而非過去幾年的量化寬鬆的因素。

當然，我不認為世界會真的出現戰爭，但美國在亞洲區的煽風點火，尤其是在中日關係上背後的小動作，明顯會加劇中日兩國之紛爭，單是一些擦槍走火的言論，足以引發黃金發揮短期資金避險的作用，但這只是一些短線投機的機會而已。

從資金流向分析，儘管真的有資金重新流入黃金市場，但與之前流出的仍有很大距離，由此可見市場對黃金後市信心仍未見很大。

反之，新興市場之前的風暴預警，明顯刺激資金流入成熟的歐、美市場，而事實上，它們受惠於經濟的復蘇，如果真的以資金流向作分析，我始終認為成熟市場可塑性比黃金更大。

每日股市基金行情請點擊這裡獲得詳細資訊。