銀行對美股上漲態度謹慎 警告估值過高易致股市下跌

【明報專訊】一些華爾街銀行對美國股市上漲持謹慎態度，警告估值過高導致股市更容易下跌。

標普500指數在本年以來上揚逾13%後上周五回跌。該指數最近的反彈主要是因為通脹轉趨溫和，人工智能的發展及風險偏好增長有以致之。

股市反彈已將股票推向更昂貴的水平。根據Refinitiv Datastream，標普500指數現在以12個月預期盈利的19倍交易，遠高於歷史平均數的15.6倍。

類似的估值水平亦曾出現在業績不穩定的時期之前。高盛(Goldman Sachs)表示，從歷史上看，當估值處於當前或更高水平時，標普500指數在未來12個月內經歷了14%的中值下跌，而典型的12個月期間的下跌幅度為5%。

富國銀行投資所(Wells Fargo Investment Institute，WFII)高級全球市場策略師薩曼納(Sameer Samana)表示：「目前估值已經突破了我們認為合理的外部極限。我們會從桌面上拿掉一些籌碼。」

投資者表示，令股市前景蒙上陰影的因素有意料外的經濟增長疲軟，聯儲局較市場定價更鷹派的加息政策，以及通脹反彈。

WFII最近將引領今年標普500指數上漲的科技股評級從「有利」下調至「中性」，理由是估值「不具吸引力」。

高盛敦促投資者對他們的股市投資組合進行「下行保護」。不過高盛仍預估標普500指數今年底會升至4,500點，較目前的水平尚有3.5% 的上升空間。

納斯達克100指數的估值甚至更高，今年其36% 的漲幅使標普500指數相形見絀。根據Refinitiv Datastream的數據，該指數的預期市盈率接近27倍，而歷史平均水平為19.3倍。

Tallbacken資本顧問公司行政總裁波夫斯(Michael Purves)表示，納斯達克100指數中的高增長公司的盈利前景比2021年更加溫和，當時該指數也大幅上漲，這使得證明高估值合理性變得更加困難。

波夫斯表示，儘管該指數大幅上漲，但與趨勢和動能相關的技術指標正在出現疲軟跡象。他認為目前股市上漲主要是因為投資人擔心「錯失機會」，紛紛進場所致。

投資者本周將關注更多的經濟數據，包括預定周五公布的通脹數據。市場參與者還提出了其他謹慎的理由，因為近幾個月支撐股市的一些有利因素可能正在消失。

其中之一是倉位：擔心錯失機會的投資者在過去幾周大量買入股票。德意志銀行追蹤的一項指標顯示，投資者的股票倉位已達到2022年1月以來的最高水平。

雖然資金轉向股市有助於提振市場，但也減少了場外推動進一步上漲的動力。高盛表示：「輕倉位不應再成為股市的順風車。」

Ameriprise全球市場策略師沙格林賓(Anthony Saglimbene)表示，反彈擴大「應該會讓投資者感到更加積極」，但標普500指數快速突破短期和長期技術趨勢線可能意味回調即將到來。