中國GDP勝預期 全靠國企借錢
【明報專訊】內地昨日公布國內生產總值(GDP)及新增人民幣貸款等上半年經濟與金融數據，其中第二季GDP達到6.7%，與第一季持平，勝市場預期的6.6%；惟消費、民間投資及工業生產均沒明顯增長，國企投資反年增23.5%，加上人行公布6月新增貸款達到超預期的1.38萬億元(人民幣，下同)，社會融資規模也超預期達到1.63萬億元，顯示內地經濟依賴國企借貸，拉高槓桿去支持，既與官方提出「去槓桿」相違，分析師亦憂靠國企撐GDP難續。
國企公共投資大增 民間投資放緩
累計下來，內地上半年GDP增長6.7%，符合官方6.5%至7%的增長目標，細項方面，6月份規模以上工業增加值年增6.2%，優於市場預期5.9%；社會消費品零售總額增10.6%，較預期10%為佳，上半年固定資產投資則年增9%，遜市場預期的9.4%。
但值得注意是，消費主要增長來自年初房地產銷售急增帶動的家具及裝潢所致，固投方面，與去產能相關行業上半年投資大減，民間投資增速卻放緩至2.8%，國企投資則大增，公共投資也年增20.4%。
同時，人行公布最新金融數據顯示，6月份新增貸款1.38萬億元，高於市場預期的1萬億元，社會融資規模1.63萬億元，亦比預計的1.1萬億元高；除4月之外，5月及6月新增貸款均勝市場預期，與國企投資大增兩成相結合分析，顯然目前處於「民企去槓桿、國企加槓桿」的經濟狀況。
統計局新聞發言人盛來運也承認，民間投資增速回落，既存在地方准入門檻過高，亦有中小企業貸款難、貸款貴問題，國企由於擔保充足，更易獲得貸款。
穆迪：政府或承擔更多國企負債
評級機構穆迪憂慮，情況已表明國企投資成為支持經濟增長主力，但國企槓桿率高企而利潤下滑，意味着政府可能日後要承擔國企愈來愈多的負債；長期來看，這種利用國企加大投資和槓桿的政策以維持經濟增速，將導致資源錯配至生產效率較低的行業，經濟增長潛力存在下降風險。
民生證券也提出，權威人士5月提出要去槓桿不能「走老路」，料隨着下半年地產降溫，民資加槓桿繼續放緩，企業去產能加速，經濟將更依賴基建和政府加槓桿去托底。
野村則形容，若更多依賴債務助推投資，中國經濟增長的質量可能進一步惡化，再加上美聯儲加息預期、英國退歐等國際環境存在不確定性，中國下半年的GDP將面臨更大壓力。
