熔斷之父﹕中國錯了 應擴大波幅

[2016.01.09] 發表

據參考消息網援引美媒稱，批評人士認為，中國股市這樣一個不穩定的市場太容易觸發交易暫停。股市熔斷機制的發明者表示，中國官員必須修改安全網，以免製造恐慌。美國前財長布雷迪1月7日說：「他們完全錯了，他們需要一套恰當反映其市場的熔斷機制。」布雷迪領導的一個委員會在1987年的股災後提出暫停交易的建議。

據彭博新聞社網站1月8日報道稱，中國監管機構已暫停實施熔斷機制，該機制在股指波幅達到7%時暫停交易至收市。中國股市在引入該機制的第一周就兩次熔斷，從而助推了中國把門檻設置得過低的猜測。

布雷迪在接受採訪時說：「正確的做法是擴大波幅。」

報道稱，美國在上世紀90年代曾面臨類似問題。布雷迪領導的委員會幫助實施的暫停交易措施在1997年10月27日第一次造成市場交易中止，當時道瓊斯指數暴跌554點。那次股指下跌7.2%，與中國滬深300指數1月7日的跌幅幾乎一樣。

問題是，美國股市持續10年的走高已降低了道指每點的價值。1987年股災時暴跌的508點相當於23%的跌幅，3倍於10年後引發熔斷的跌幅。監管機構和證交所通過了一項修訂：如果道指下跌10%，將暫停交易1小時；跌20%，暫停交易2小時；下跌30%，當天提前收市。

近幾年，觸發熔斷的基準轉為標普500指數，而且幅度也變了。如今跌幅達到7%和13%時觸發交易暫停；跌幅達20%，當天提前收市。

報道稱，股指暴跌7%在美國實屬罕見，但中國股市在過去一年中就經歷了7次7%左右的下跌。研究金融市場的艾特集團分析師桑．李說：「如果門檻設置過低，便可能會加劇不穩定，而不是緩解不穩定。」這與布雷迪的觀點不謀而合。

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