【明報專訊】瑞士信貸分析師David Hartley將加拿大輪胎(Canadian Tire Corp，代號CTC.A)股票評級由中性調降至跑輸大市，理由是該公司的新財務數字，應包括其房地產信託基金(REIT)的負債在內。

他指出，數字顯示加胎零售部門會有15億元淨現金，對照6.84億元的淨債務，此數字未包括其出售金融務部門予豐業銀行(Scotiabank)所得資金。

然而，Hartley認為，在評估一隻股票的價值上，將這種數字分開不恰當；他特別指出，由於加胎控有CT REIT，該公司的實際負債並未因此而有改變。

他同時重申自己對加胎所提出的97元目標價，並指有大約13%的下行風險。

Hartley以其對Loblaw Cos. Ltd.的Choice Properties REIT所作分析為例，向客戶指出計入CT REIT的負債，必然須同時計入零售部門中。

他說︰「上述REIT的資本結構唯一可能好處是，令其租金收入可得的估值權數，比其仍維持在零售部門內時為高。故此，將債務歸入REIT，並將之排除在零售部門估值，是不適當的。」

加胎股價周一收報110.19元，跌1.1元，或0.99%。