聯儲局調高利率抑制通脹
又要設法防止經濟陷衰退
【明報專訊】高利率有助於抑制通貨膨脹的觀點本質上是一種信仰，基於長期以來的供需經濟信條。但這次的通脹至少有一部分並非傳統貨幣政策所能控制。這也是為何華爾街感到困惑，股市變得動盪。
正常時期，聯儲局是有能力抑制通脹，但這次，聯儲局可能需要一些助力。
Plante Moran Financial Advisors首席投資官貝爾德(Jim Baird)表示：「這次聯儲局可能無法獨自完成抑制通脹的工作。聯儲局當然可以藉由升高利率抑制需求面，但對供應面卻有些力不能逮。它如何能令中國重新恢復生產量，又如何能讓長途貨車司機恢復工作。」
不過，政策制定者仍想設法放緩經濟並控制通脹。他們有兩種工具可用：聯儲局在升高短期利率的同時，亦將減少過去數年來為刺激經濟發展而累積的逾8萬億元的債券資產。
聯儲局認為，升息可以令借貸變的較不具吸引力。因此可以減緩需求。需求減少會令商家受壓，從而降價以吸引顧客。其潛在的影響包括工資降低，房價止漲或甚至下跌，股市估值下降。
貝爾德表示：「聯儲局已成功說服股市，它正在處理通脹，並密切注意長期通脹預期。」
在這個等式中還有一個心理因素：通貨膨脹被認為是一種自我實現的預言。當公眾認為生活費上漲，他們便會自動調整他們的行為。商業提高物價後，工人會要求更高的工資。這種反覆的循環可能會進一步推高通脹。
這便是聯儲局為何同意了3年多來第一次升息，同時也對控制通脹擺出了強硬姿態，希望能降低人們對通脹的預期值。
聯儲局希望經由實際升息行動和對通脹走向的「前瞻性指導」將通脹降低。
穆迪分析(Moody’s Analytics)首席經濟師贊迪(Mark Zandi)表示：「聯儲局確實需要讓經濟放緩。如果他們從股市中抽出一點動力，信用利差擴大，承保標準收緊，房價增長放緩，所有這些都將導致需求增長放緩。目前他們正在這麼做。」以歷史標準衡量的金融狀況目前被認為是寬鬆的，儘管愈來愈緊。
在控制通脹方面，仍有許多難以駕馭的部分。政策制定者最大的憂懼是，在抑制通脹的同時，經濟的其他部分亦隨之下跌。
贊迪表示：「聯儲局需要一點運氣。如果運氣好，他們可以令通脹下降。如果他們無法控制通脹預期，我們將進入停滯性通脹，經濟也將陷入衰退。」
在1970年代末和1980年代初的最後一輪嚴重滯脹期間，人們清楚地記得這種影響。面對失控的價格，當時的聯儲局主席沃爾克(Paul Volcker)將聯邦基金利率提高到近20%，在馴服通脹野獸之前使經濟陷入衰退。
不用說，美聯儲官員希望避免出現類似沃爾克的情況。但在數月堅稱通脹是「暫時性的」之後，慢半拍的央行現在被迫迅速收緊。
