過去10年，有1.5萬億美元流入環球債券基金，環球股市基金淨數是零；撇除交易所掛牌基金，單算互惠基金數字，債券基金錄得1.1萬億美元流入，股票互惠基金1.3萬億美元流出；現在會否是債券大牛市見頂，無疑是一個很重要投資問題。

暫時而言，債券急跌有技術因素，因為這次跌勢比較急劇，基金盤路須作出很大調整或對冲，因此加劇跌勢；以目前經濟增長、通脹趨勢和信貸質素的情况而言，息率再大升並不是容易。

美國債王Gundlach估計5、6年之間，10年期債息(圖1)會升上6％，就是說債息差不多上升3倍；若果這目標在短期出現，市場是承受不起，但機會是不大的。

短線而言，資金流出債券，反而有利美股(圖2)，因為這次債券下跌的一個背後原因，就是市場憧憬特朗普會帶來通脹，促進經濟發展，這其實是有利公司盈利和股市，因此，亦解釋了近日股市的強勢。

最新美銀美林基金調查顯示，通脹預期升上12年高位，環球增長盈利預測1年高位；基金經理認為，美國選舉有利生產總值增長；現金水平由5.8％下降至5.5％，是2009年8月以來最大單月升幅，現時現金水平仍然偏高，有足夠空間增加持貨；大選加劇資金轉入銀行，沽出高息和債券影子工具，包括公用股和電訊股，沽科技股和新興市場；基金認為現在最大風險是滯脹和債券崩潰，擁擠的長倉(包括持有低波動、美國和歐洲信貸、新興市場債券)在債券息率上升之下具風險；相反理論投資是持有英國資產，長主動型基金，沽被動型基金。