歐盟瓦解最後一根稻草

地震固然可怕，但餘震的威力亦不容忽視。可惜在金融市場，大家似乎缺乏地理常識，當地震發生後，以為事情已經解決。「最壞的情况已經發生」——大家往往被這句話催眠，做出錯誤的決定，夢醒後才後悔。

環球市場在上周出乎意料出現反彈，竟然有聲音說英國國會有權推翻公投，留歐有轉機。但現在大家的焦點已開始轉移︰意大利的一系列問題，令人懷疑這次大地震的震央，究竟是不是在英國，抑或會有更大的地震在後頭。

當意大利總理倫齊(Matteo Renzi)於去年底宣布舉行修改憲法的公投時，可能沒有想過，這場公投會演變成歐盟瓦解的最後一根稻草。但現在，由於反對派「五星運動」的崛起，加上英國公投後市場繃緊的神經，這場10月才舉行的修憲公投，現在已成為環球投資者的焦點。

震央轉移意國 10月公投成焦點

兩年前倫齊以改革派的形象上台，現在他與世界各地其他改革派領袖一樣，面臨被更民粹的黨派「革掉」的危機。他希望透過修憲公投，把參議院的人數減少三分之二，美其名是精簡政治架構，實際方便他日後的政治改革。他在去年12月宣布舉行此公投，但意想不到，現在人民竟視這場修憲公投為反政府公投。

如果他遵守承諾，在公投失敗後辭職，毫無疑問會進一步壯大反歐盟黨派「五星運動」的力量。

另一個擺在眼前的問題，是意大利的銀行體系危機。意大利銀行業的壞帳高達3600億歐元，相當於該國GDP的四分之一。全國第三大銀行西雅那(Banca Monte dei Paschi di Siena)正等待政府救援，意大利政府欲注資，但卻礙於歐盟體系的限制。

要獲援助先要自救？

歐盟財長在3年前通過了「銀行處置和恢復指令」，並在2014年實行，各國政府若要救助本地銀行，先要由股東、債權人甚至大額存戶承擔銀行的損失，然後在逼不得已時，才獲得當地政府或歐盟的救助。因此，倫齊現在想先行向西雅那銀行注資，違反了這個自救機制，歐盟尚未點頭同意。

「歐豬國」之所以依賴歐盟，就是為了得到援助，而現在的例子說明，在得到援助之前，你先要自己救自己。如果大家還記得2013年的塞浦路斯事件，那是最佳的反面教材，自救方案若果處理不善，只會導致銀行擠提、市場恐慌。可惜的是，德國總理默克爾講明，不會為意大利開綠燈，「不可能每兩年改變一次政策」。意大利唯一的出路，可能就是脫歐。

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