末季收入增 股東應佔虧損擴大
收入增長料縮窄 去哪兒評級目標價遭降
【明報專訊】在紐約上市的中國概念股去哪兒(代號QUNR)第四季度收入雖錄得1.49倍增長，純利上升1.059倍，但股東應佔虧損擴大6.54倍；業績公布後，投資大行德意志銀行預期該集團難以錄得3位數字收入增長，故將其投資評級及目標價調低。
去哪兒截至12月底止的第四季度，錄得收入12.94億元人民幣(約1.998億美元)，較去年同期增長1.49倍；純利7.866億元人民幣(約1.214億美元)，增長1.059倍，但股東應佔虧損達50.91億元人民幣(約7.859億美元)，較去年同期擴大6.54倍；至於全年度，錄得收入41.712億元人民幣(約6.439億美元)，增長1.374倍，年度純利27.68億元人民幣(約4.227億美元)，增長1.103倍。
「吸納」調低至「中性」
德銀在去哪兒公布第四季度業績後不久，將其投資評級由「吸納」調低至「中性」，目標價亦調低22％，至38美元；該行表示，降低去哪兒投資評級的主要原因，是預期該集團難以再錄得3位數字收入增長。
去年10月，攜程(代號CTRP)與百度(代號BIDU)達成股份互換協議，交易完成後，百度擁有攜程的25％投票股權，而攜程則擁有大約45％去哪兒的投票股權；德銀表示，由於去哪兒與攜程的大部分業務出現重疊，為減少互相競爭，攜程有可能要求去哪兒放棄酒店直銷業務，退出豪華酒店預訂市場，轉而向三、四線市場發展，這轉變會令未來一段時間業務表現受影響。
德銀表示，酒店直銷業務於去年度佔去哪兒的整體收入比重達四分一，若果去哪兒退出這項業務，預期今、明兩個年度收入僅增長49％及43％，大幅低於去年度的1.37倍增幅。
另方面，德銀表示，由於去哪兒與攜程合併，開支將會有所減少，僱員人數亦可降低，現預測去哪兒的推廣開支佔整體收入的比重，會由目前介乎50％至60％，大幅減少至大約20％；但雖如此，仍難以抵消收入升幅大幅收窄的影響，故此，決定將去哪兒的投資評級由「吸納」調低至「中性」，目標價調低22％，至38美元。
德銀表示，去哪兒業務前景不明朗，按照其2017年度盈利預測計算，市盈率為43倍，且預期2016年度(本年度)股東應佔虧損會進一步擴大96％至虧損5.76億元人民幣；若以非一般會計準則計算，將去哪兒的2017年度純利預測調低25％，至8.64億元人民幣，及將2018年度純利預測調低28％至16.74億元人民幣。
末季度酒店預訂業務收入增4.236倍
季內酒店預訂業務收入上升4.236倍，至5.351億元人民幣(約8,260萬美元)；邊際利潤下跌12.7個百分點，至60.8％。
2015年度，去哪兒的酒店收入上升3.241倍，至14.729億元人民幣(約2.274億美元)；酒店預訂收入增長1.755倍，至9.569億元人民幣(約1.477億美元)；年度邊際利潤下跌8.5個百分點，至65.6％，2014年度為74.1％。
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