歐QE威猛不如美QE 熱錢流入中國料不多

[2015.01.24] 發表

據新浪財經報道,歐央行宣布啟動QE計劃,雖QE的推出市場早有預期,但規模和結構仍優於市場預期。分析認為歐元仍有下行空間,短期利好大宗商品和風險資產,長期來看,歐央行QE將不如美聯儲QE威猛,其對更寬泛資產價格上漲的推動力,是弱於美聯儲QE。

QE後歐元仍有下行空間

歐央行宣布啟動QE計劃,雖QE的推出市場早有預期,但規模和結構仍優於市場預期。

自3月份起每月購買600億歐元公共及私營部門債券直至2016年9月,則總計購買1.14萬億歐元(約1.31萬億美元),規模超出市場預期的上限(5000至1萬億歐元)。

購債結構上,不僅按各國央行在ECB出資比率分配,歐央行自身承擔購買比例中的20%,即其餘80%的資產購買不承擔風險共擔,這一點優於市場預期。

至於對中國的影響,分析如下:

貿易渠道:短期來看,由於QE規模遠超預期,歐元仍有下行空間,從而助推美元指數進一步上行。由於人民幣匯率與美元掛u,美元走強會帶動人民幣有效匯率進一步走高,損及出口;歐版QE的推出使得全球貨幣競爭性貶值進一步加劇,人民幣匯率也將面臨更大的貶值壓力,居民企業部門的結匯意願將進一步下降,外匯佔款低速增長的態勢將持續。

中長期來看,歐元區經濟回暖,有利於從需求端拉動中國出口。

中國在歐盟27國前十大進口國中佔比最高。

金融渠道:外圍流動性寬鬆,有利A股風險偏好改善。部分資金可能選擇流入國內,但考慮到國內經濟基本面的不確定性,以及美元的上行趨勢,分析認為資金流入可能有限。

對比歐美貨幣寬鬆後A股的市場表現,美聯儲QE對A股推動力明顯強於歐央行寬鬆。

不過,有色金屬板塊均可以獲得相對大盤的收益。

值得一提的是,分析認為歐央行QE將不如美聯儲QE威猛,原因是,不僅是由於美元在國際貨幣體系中的主導地位,最大的區別在於:美國主要以直接融資為主,而歐洲(包括英國)和日本,則主要以銀行信貸等間接融資為主,其金融市場不如美國發達。

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