中石化和儀征化纖進行重組計劃，結果出來有人歡喜有人愁，儀征不單將虧損的化纖業務售予中石化，並獲母公司中石化集團注入盈利的石油工程業務；反之，中石化吸收儀征的「負資產」後，市場估計，中石化即時要額外增加20億元人民幣虧損負擔，主因是下游化纖業務表現低迷，及受累產能過剩。

再者，中石化另一令市場爭議的地方，是一直傳言其分拆的零售業務暫時以引資方式，以相當於14.3倍的市盈率引入了25家投資者，不過，市場普遍認為，今次引資出現了本質上問題，就是投資者組合全是中國投資者，且側重資金供應，而非業務運作上管理參與，有別於市場期望出現的「國企改革」。

中石化股價跌未必壞事

我個人認為，今次中石化的下跌未必是壞事，儘管股價反映市場的觀點，但我認為，急跌後的中石化，仍有其可取之處。

首先，急跌後的中石化，市盈率已跌回至10倍，及股息率回報逾4厘，估值已回到吸引的水平，多少已反映吸納了化纖業務的的負面因素。

再者，表面上，中石化以便宜價格售出零售業務，但要留意的是，國企改革始終難以一步到位，現在同時間引入了25家投資者，已反映中央仍是想以「先引資金、後引制度」的方法去進行改革。

至於有批評今次只引入本地資金而沒有外資，我反而有點奇怪為何市場會有此想法，原因是中石化始終是國企，即使是引入私人資金，亦沒必要引入外資，因為在國策上，我仍未見中央可以開放國企予外資；而且，今次中石化引入了騰訊、復星等都有海外經驗及成功模式，沒由來讓外資分了這一杯羹。

無可否認，中石化失去了母公司注入石油工程業務是有點可惜，但零售業務的引資，其實可一舉兩得：第一、是中石化本身有很多零售點，現在加入一些策略股東，我相信他們會加以利用中石化網點，令其零售業務有更多元化的發展；第二、今次引資後股東禁售安排，某程度上暗示零售業務仍會被分拆上市，未來仍是中石化炒作的催化劑；因此，趁中石化今轉調整，我建議候機吸納。

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