加國股經

Jeff Lee

環球股市多跌，德國現任總理連任，但未能立即組成多數政府，和希臘需要再度援助的傳聞，成了歐洲股市回跌藉口，歐洲股市年初至今上升12.8％，季結前回吐可能是更佳解釋。

季結即臨的因素亦部分解釋了美加股市走勢，加股今季上升5.6％，季結前買強沽弱是基金慣技，加國財務股是今季強股，原材料股是弱股，昨天走勢也是財務升、原材料跌；不過，說財務升，不如說財務股不跌更好，因為升幅委實不大；(圖1)是多指、財務股和原材料股比較。

黑莓開市下跌至8.41元，停市公布Fairfax集團提出9元收購建議，黑莓最高升上9.45元，收9.08元；要注意的是，Fairfax的47億元收購建議，是有財務融資條件的，即若果Fairfax找不到銀行融資，收購建議便會作廢。

這條件是很平常的收購條款，但有分析指，黑莓的稅、息、折舊、攤銷前盈利(EBITA)約20億至30億元負數，融資是有出現問題藉口的機會；這個EBITA估計可能偏於悲觀，但就以高盛對黑莓的稅、息前盈利(EBIT)估計，2014至2016年度虧損也有30億元。

Fairfax現在是黑莓最大股東，持有股份9.89％，差不多以市價私有化黑莓，可以說是入市買平貨，也可以說是在季結前托價；黑莓傳賣盤已有一陣子，結果是如此價錢的話，股東不失望才怪──9元收購價是2008年高位150.3元的6％(圖2)。

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