【明報專訊】美股純以升幅計算，2017年不是表現最好的市場，但美股自2008年金融風暴後的牛市一直延續至今，標普500是金融風暴後第4年錄得四季升幅。聯儲局前主席伯南克仍未上任﹐已倡議直升機派錢的學說。他當年上場﹐碰巧遇上金融風暴，他應用和印證超級量寬理論。中銀香港投資產品顧問及投資策略主管高耀豪指出﹐記得伯南克當年推行超級量寬政策時，市場眾說紛紜，伯南克當時承受很大壓力，但見到今天美國經濟復蘇､美股的好表現，應該對他的量寬學說有更深體會，只是量寬的後遺症會在未來幾年﹐由新任主席鮑威爾逐步處理。

鮑威爾避免3月不加息

為了解決量寬療法的後遺症，即將離任的聯儲局主席耶倫在任期結束前啟動加息和縮表政策。在剛過去的議息會議，聯儲局點陣圖對2018年加息預期中位數仍然是三次，那麼加息時間會不會跟2017年一樣﹐在3月、6月和12月調高利率？還是先停半年，在6月、9月和12月加息？有人說﹐新主席在2月上場，一般新主席不會一上任就加息。也有人說﹐美國剛剛開始縮表，不會在同時加息和縮表的情況下再提高利率，先要觀察一會。

高耀豪傾向於3月加息，原因是目前美國經濟數字好､失業率低企，3月忽然不加息﹐反而反映出聯儲局對經濟信心不足，新主席鮑威爾上任加息﹐不是開始加息，而是延續加息政策。如果鮑威爾一上任﹐即暫停加息﹐也會給市場一個很「鴿」的感覺，相信他不會那麼做。目前的經濟步伐良好，加上特朗普順利通過減稅方案，有刺激經濟的作用，聯儲局應該不會太關注縮表的影響。整體上，相信市場大約在2月開始提高對3月加息的預期。

金價過去兩年第1季上旬走高

高耀豪指出﹐這兩年的12月美國加息後，市場都會懷疑聯儲局暫緩加息，黃金會在首季上半段走強，黃金也會受季節需求影響，但更會受美國實際利率影響，估計12月到2月是利好黃金的時候，因為市場暫時對加息預期退減。