投資者小心﹕你買了阿里巴巴股票﹐但非直接擁有其資產。

阿里巴巴的IPO﹐可說是大新聞，所有投資者都想分一杯羹。但有個問題投資者必須注意，那就是在紐約上市的阿里巴巴，並不實際與淘寶或是阿里巴巴其他的中國資產有關。

《MarketWatch》報道，這是因為北京當局禁止外國人擁有國內資產，且阿里巴巴若是讓美國避險資金直接投資，甚至連公司執照都不保。

阿里利用VIE上市

為了繞過這項規定，阿里巴巴利用所謂的「可變利益實體 (Variable Interest Entity，VIE)」來上市，這也是許多中企在美上市慣用的手法，比方說百度。

基本上﹐你買阿里巴巴股票，是獲得了在開曼群島登記實體的一部分，該實體透過合約可接受阿里巴巴中國資產的獲利，但並不直接擁有它。擁有人仍是阿里巴巴創辦人馬雲以及謝世煌。

俄亥俄州大教授Steven Davidoff表示：「如此架構，意味着美國股東若想要行使權力，得透過開曼群島的實體以及中國實體間的合約。」

這並不代表馬雲以及謝世煌想要欺騙投資者，但主要的風險在於VIE架構的法律基礎。

在阿里巴巴向美國證監會提交的報告書中提到，其中國法務伙伴 Fangda Partners相信VIE合乎中國法律。但這可能改變。

「在中國的法律下，VIE結構的相關法條如何施行仍未明，若真實行，會如何施行也是未知數。」該報告指出，「如果VIE觸犯現有法律，相關當局可能會對此採取行動。」

VIE相關法條未明 成最大風險

中國專家Bill Bishop認為，VIE可能是美國投資者面臨的最大風險。而投資者常忽略了中國科技股在美上市的風險，特別是在所有者結構上。