科技升財務跌
SVB Financial事件的最新發展在周末傳聞多多，因為該銀行受保險保障的存戶比率只有7%左右，其他存款都是高於美國聯邦保險限制的250,000美元之上，因此如果銀行倒閉理論上可能收不回存款。著名對沖基金經理Ackman曾發出貼文說聽聞存戶只會收回50%之下存款。在星期一亞洲時間，美國政府宣布接管另一間紐約銀行Signature Bank。該銀行是美國第29大銀行，之前股價已經備受拋售，原因是它的加密幣存款比重風險。在星期五時候該銀行也出現類似擠提情況。但美國政府同時宣布SVB及Signature Bank所有存戶都可以全數收回存款。重要的是美國政府推出銀行定期貸款計劃(Bank Term Lending Program)，容許存款機構將所持有的債券以面額給聯儲局作借款抵押，不設折扣，利息是隔夜指數掉期利率+10點子，貸款最少維持一年，沒有額外費用。
這個機制基本上是美國政府為美國所有銀行存款作出擔保，因為銀行可以將手頭上所持有的債券以面值抵押以應付存戶提取存款。SVB之所以出事是因為他們需要以低於面值虧損情況之下沽售持有的債券，以致資本額不足，但現在這個貸款機制便解決了銀行出現的流通性問題，使到銀行不需要蝕錢沽售債券。美國政府此舉可以理解，因為一方面可以控制銀行擠提的感染風險，另一方面又減少市場沽售債券造成的信貸市場震盪。
市場的一個爭論是面對信貸事件，聯儲局3月會議會否加息。高盛認為聯儲局不會加息，但摩根大通相信聯儲局會加息25點子。掉期現在折現聯儲局3月份加息12.9點子，即是有機會不加息。
美國兩年債券息率急跌，一度曾經下跌60點子至3.99%，錄得自從1987年黑色星期一以來最大的三日跌幅。兩年債券息率之所以急跌應該是盤路調整。因為上個星期初時候還有投資者預測聯儲局可能加息至6%，兩年債券息率空倉密佈，現在轉過頭來被迫平倉，自然引起波動。債券息率回落，美元下跌，但是股市反覆。雖然系統性風險暫時受到控制，但是投資者仍然擔心銀行倒閉，經濟衰退；同時間，近日股市大跌應該做成很多抵押損失，自然引發斬倉及盤路調整。星期一市場的焦點銀行變成First Republic(見圖)，雖然該銀行聲稱從聯儲局及摩根大通獲得700億美元流動資金，但是市場仍然擔心，股價開市時候下挫78.5%，收跌61.8%。
周一主要走勢是科技股有反彈(納指升0.7%)，但是財務股繼續下跌(KBW銀行股指數下挫12%)，生化科技股受到收購合併消息支持，特別的是房屋建造股及地產信託的強勢。中國預託證券、再生能源股、方舟基金都有好表現。這些不是反映風險取向上升，而應該是空倉回補。黃金白銀和加密幣受到擔心系統性風險的投資者垂青，全部向上。
就矽谷銀行事件，我做了一些資料蒐集和分析，因為很多都是圖表及撮錄，不方便在報章上刊登，讀者有興趣的話可以來電郵(shunwailee@hotmail.com)免費索取。
