僅在一個月前，交易商因憂慮美國制裁伊朗導致原油供應短缺，布蘭特期油曾觸及每桶86美元以上的4年高位。不過此後交易商重新評估油市供求，國際油價之後便大跌15%。直至美國對伊朗的制裁於上周正式生效，油價仍然偏軟。《金融時報》綜合了近期促使價格波動的因素，並預測油價之後的走勢。

當前美國原油產量增長較預期快，美國能源信息署(EIA)預計，因頁岩油產量激增，美國原油今年平均的日產量將達1090萬桶，按年增長逾16%，將創史上最大升幅，並將於明年突破每日1200萬桶大關。與此同時，油組領袖沙特阿拉伯的產量也接近歷史最高水平。加上美國對伊朗石油的主要買家作出豁免，容許中國、印度、日本、韓國等在未來半年繼續有限度購買伊朗石油，市場認為原油供應充足，令油價受到抑遏。但部分交易商警告，油價的波動仍不能掉以輕心。

伊朗出口 未如預期降至零

市場人士指出，美國准許8個國家及地區暫時限量進口伊朗原油，使伊朗的原油出口量不會即時跌至美國政府的零目標，不過伊朗原油的出口量已顯著下降。與伊朗4月的每日280萬桶出口量相比，其上月的每日出口量已降至180萬桶以下。諮詢公司FGE的分析師預計，伊朗原油每日出口量將在未來6個月降至130萬桶，若每日出口量降至100萬桶以下，油價將再次上漲。美國的伊朗事務特別代表Brian Hook上周重申，美國的最終目標仍是各國對伊朗原油的進口量降至零。

沙特俄羅斯隨時再減產托價

為填補制裁伊朗造成的原油供應缺口，沙特曾表示，將會把每日產量增至1100萬桶的歷史新高。不過由於環球貿易的不確定因素，以及新興市場貨幣受壓影響到原油的需求，沙特正為原油供應量作出微妙的平衡，既要安撫美國，又怕供應過多令油價跌得太快。沙特能源大臣Khalid A Al-Falih(小圖)上月稱，環球經濟放緩可能損害石油需求，油市可能存在供過於求的情?。油組已將明年全球新增石油需求預測，定為每日136萬桶，較今年的150萬桶低。

沙特當前需要較高的油價為其社會經濟改革提供資金，Khalid A Al-Falih的言論反映，沙特可能考慮再次減產。能源市場分析公司Energy Aspects表示，沙特和其他油組核心成員國將積極確保油市不會出現供過於求。俄羅斯塔斯社上周三援引消息人士稱，俄羅斯正與沙特商討明年減產石油。油組與非油組國家將於今天(11日)在阿布扎比檢討油市狀?。

《金融時報》稱，雖然油市的供應看起來比一個月前更充足，但仍需關注市場是否有足夠的後備產能。雖然美國增加了一些新的頁岩油井，但沙特若要增產，就要動用該國的剩餘產能，而這正是油市供應短缺時的重要緩衝。若以這些後備產能彌補伊朗的供應，一旦發生其他供應中斷的變故，將沒有多少剩餘產能可以應對。

Sanford C. Bernstein分析師Neil Beveridge向《金融時報》稱，油市令人特別憂慮的是油組缺乏剩餘產能。他估計剩餘產能已降至每日約130萬桶，相當於全球需求的1％左右，若美國成功將伊朗的石油出口量降至零，那麼油市將出現原油短缺。與此同時，委內瑞拉、尼日利亞及利比亞的原油出口疲軟。委內瑞拉的原油產量在短短15個月內由每日200萬桶，急降至120萬桶，且幾乎沒有?象顯示其產量跌勢將會放緩。Beveridge稱，一旦出現黑天鵝事件，就可輕易消耗了剩餘產能。