債市波動中的平靜

近周債券市場波動，但小投資者尚不用太過擔心。首先新興市場債市卻沒有大影響。標準普爾對新興市場主權債券的評級仍然是負面居多。但標準普爾也指出外資繼續流入新興市場，由7月份的110億美元上升至8月份的230億美元。個別新興市場更深受投資者喜愛。

印度5年債券(圖一)便並無受上周發達國家債市波動影響。印度央行新行長減息至5年低位支持了印度債市。此外，因為市場憧憬減息和資金流入，通脹預期向下，巴西油產量復蘇，幫助了巴西債券息率繼續下跌。巴西債務 /國內生產總值比率高企(43.3%)，因此需要低息，低息亦有助解決失業率高企於11.8%問題。印尼通脹下跌至3.2%，印尼息率向下，印尼盧布於新興市場中相對強勢。但因為年來升幅不少，印尼債券有回吐壓力。

債息上升也沒有影響高息企業債券差價。高息企業債券信貸違約掉期差價(圖二)離低位不遠，沒受債息上升影響。投資級企業債券信貸違約差價在債券市場波動時更是收窄。高息企業債券交易所掛牌基金HYG仍近高位。高息債券基金和槓桿貸款基金續錄得流入。此外全球最大商品交易商Glencore提出回購12.5億美元債券以減少債務，買入債券在2018-19年到期。大礦股Rio Tinto宣布回購30億美元債券。這些舉動都是信貸市場好消息，商品企業債券市場穩定有利商品股和整體信貸市場氣氛。

還有，息口上升，但投資者對債券並未完全失去興趣，只是要求的利率水平提高而已。意大利50年債券拍賣有4倍高額超額認購，成交息率2.8%。西班牙5年債券拍賣以紀錄性低息率售出。

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