李順威

昨天(4日)上證指數升0.5％；美股指數反覆向上，標普500(見圖)高開，瞬即回頭，低見1,986.77，之後反彈，最高2,009.13，尾市回吐湧現升幅收縮，收1,999.99，升6.59；美元兌主要貨幣多跌，美元兌日圓升至113.91，歐元升至1.1006，商品貨幣──紐、澳、加元上升；西得州期油升；3月美國息率在0.5％至0.75％之間的機會率為6％(日前6％)，6月加息機會率41.8％(日前39.2％)；美10年期債息升3.8點子，至1.8723％。

美國2月份就業數字上升24.2萬，高於預期19萬份；平均時薪下降0.1％，是2014年以來首次下跌；強勁增長但又沒有薪金通脹壓力，這是最好配搭；美元對強勁數字沒有太大反應，一方面是市場對數字早有預期，雖然預測中位數是19萬份，但彭博調查的5名最佳預測都高於21萬份，所以，市場其實對強勁數字早有預期；另一美元走弱原因是商品上升，商品貨幣全體向上，使美元長倉拆倉。

股市波動同時，債券息率上揚，對利率政策敏感的2年期債息上升近4點子；息率上升利好銀行，經濟增長就業上升對公司盈利有所幫助，股市良好反應是正常；在中國人大會議前，人民幣離岸價升近0.4％，使年初困擾市場的一個因素(競爭貶值)在問題中刪除。

油價升越35美元，銅價升至2015年11月初水平，鐵礦價升至2015年10月中水平，帶動商品股全線反彈；更重要的是，信貸差價繼續收窄，高息企業債券信貸違約差價最多收窄14點子，跌穿1月低位。

支持信貸市場反彈的是資金重新流入高息債券；截至3月2日止，有50億美元流入高息債券基金，約等於高息債券基金總資產值2.9％；昨天帶出市場消息透露高息債券已失去沽家，現在更有新錢入市，後果可想而知。

我在2月20日讀者會通訊以紅字說「現在股市存在很多具吸引的買入設局，特別是能源商品、生科和科技等界別，在現水平分段買入的中線值博率(1至2年)可以是很豐厚」。結果看錯了，因為很多商品股在1至2周內已大升以至倍升。

美股市反彈的重點是商品股帶動，尤其跌得多的細價商品股，一方面是空倉回補，另方面是尋寶遊戲心態。

不要忽略的是，新興市場顯著反彈，昨天特別出色的新興市場是巴西，既是商品反彈的一部分，也有政局改變因素──前總統被刑事偵緝調查貪污案件，股市反應正面；巴西礦股Vale在本周由2.71美元升上4.87美元，好不厲害。