息差影響資金流向

[2015.02.28] 發表

昨天(2月27日)標普500偏軟,美10年期債息跌3.6點子,至1.993%;標普500指數低開,低見2,103點,收2,104.5,跌6.24;日本10年期債息跌0.8點子,至0.335%,日圓升上119.7;歐洲SX5E指數升0.67%,希臘股市跌2.67%。

瑞士法郎兌歐元升0.16%,黃金仍在1,200至1,220間上落,油價升;周四德國1至7年期債全見負息,昨天德債回吐,但買家繼續湧入其他歐洲債券──西班牙10年期債息由1.282%跌至1.26%,意大利10年期債息由1.345%降至1.331%。

利率差價向來都是影響匯率的因素,利率曲線的型態,也影響匯率的重要因素;現在美國短期利率向上,2年期債息由1月中0.4022%升上2月18日的0.6861%,現在約0.638%;比較之下,德國2年期債息是負0.234%,日本2年期債息是0.027%。

美國短息遠高於其他主要貨幣,產生了很多影響;首先,吸引資金流入美元資產,也減少執行外匯對冲,降低非美元資產的吸引力。

新興市場債市的起落,很受外資流向左右,因為大概40%新興市場債券是由外資持有;近日巴西、土耳其、南非和墨西哥債市便受美國利率牽引。

根據摩根士丹利的研究,自2013年以來,巴、土、南、墨4國是最受美息起落影響的新興市場;而發達國家中,瑞郎、日圓、南非蘭特、新西蘭元和挪威克朗在美息上升時是最大風險貨幣;比較不受美元息升影響的貨幣是印度盧布、泰國銖、加元、印尼盧布和英鎊。

一個有趣問題是資金流入歐洲股市對毆元(見圖)的影響不似日圓,歐元只失去對風險取向的正啤打,但未出現日圓與風險取向的負啤打(即股市跌、日圓升),因此看淡歐元不需風險取向上升,反而因短期息差因素,外資買入歐股後也流行沽歐元、買美元對冲活動,使資金流入歐洲股市並未對歐元有正面影響。

美股界別:油股下跌,半導體個別發展,消費股有升有跌,科技股相對偏弱,財務股走軟,細價股指數表現差於大價股;生科股下跌;房屋股企穩;房託回升。

俄國盧布跌1.22%;德國10年期債息升3點子,至0.328%,德2年債息收負0.227%;24個新興市場債市9升12跌;18個亞洲股市12升6跌;歐洲主要債市3升7跌,西班牙與德國10年期債差價93點子(前收98.4點子),意大利與德國10年期債差價100.3點子(日前104.7點子);歐洲股市6升2跌,歐洲財務股指數升0.63%。

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