11月13日美股窄幅。美10年債息-2.25點子至2.3487%。標普500高開，見2,046後回軟(傳大基金Lonestar Capital關門)，收2,039，+0.9點。烏克蘭局勢緊張，俄軍機在拉脫維亞和愛斯尼亞上空被北約軍機截停。歐美股市反應不大。

美元兌日圓高位反覆。油價跌至75美元水平，油股向下，運輸股下跌(航空股上升)，生科股指數下跌(沽壓不大)，房屋股續回吐，消費股個別發展。標普500連續9天波幅低於1%。標普500的10天歷史波幅由10月20日的22.177已降至4.15(周三6.97)。

波幅收窄是就指數而言，現階段波幅收窄會鼓勵資金入市。資金流向主要有三個特徵：1)追求回報──具體是追買強股；因此強股回調多是買入機會，技術超買會被放在一邊。2)清理門戶──具體是沽售弱勢股。3)空倉回補──空倉套利與沽售弱勢股成矛盾的力量，商品股近日急升暴跌便是這兩股矛盾力量的顯示。投資者不要費神分析頂與底，而是要簡單弄清你的投資對象是那種分類，然後按買入、沽出分別處理第一、二類。至於第三類，貼市的可以高沽低買(當然要控制風險)，不貼市的可以不理這些股份，以免錯邊輸錢。

第一類股票很清楚有科技和生料股。納斯達克100指數(見圖)已超越2000年9月水平，見14年高位，距2000年4月歷史高位有15%。

日前提到地產信託被標準普爾和摩根士丹利闢為新界別。彭博地產信託指數(BBREIT)今年表現甚佳，上升21%。地產信託受到歡迎故然是因為利率低企，另一原因是有一大買家常常光顧地產信託。這買家就是日本資金。日資因為國內利息等於零，故此甚為喜歡地產信託的派息──彭博地產信託指數的股息率是3.41%。最近公用股和地產信託股價表現甚好，據傳便是日本政府退休金入市之故。地產信託獨立成為新界別會使地產信託在短線失去了財務股投資者的支持──財務股基金可能需要地產信託以緊跟指數比重，長線則是好事。

俄國盧布-2%。德國10年債息-1.1點子至0.799%，2年債息-0.043%。23新興債市10升11跌。18亞股市7升10跌。