投資日記

李順威

1月15日美股續升，美10年債息+1點子至2.88%水平。標普500高開後續升，貼近歷史高位。納斯達克指數和細價股相對表現優於標普500。中國概念股多升，科技動力股有升有跌，乾貨船股進一步反彈，財務股彈升，生化股個別發展，半導體股破位而上。

整體形勢是界別輪轉調整輪轉上升──前二天躍升的生化股金礦股便在周三休息，由銀行和半導體接力向上。中價股、細價股(見圖)和運輸股又破歷史新高，半導體挑戰2008年高位，周三升勢是頗全面的。

2014年初的市場有一點是出人意表的，資金在聯儲局開始收回量化寬鬆的陰影中流入信貸市場，不少信貸交易所掛牌基金(如LQD、IG、MBB)自2013年5月震盪以來首次向200天平均線進發。與此同時，普遍被看好的股市卻沒有吸引大資金流入。擁資16萬億美元的退休基金2013年第三季由股轉債的步伐是2008年以來最快。以福特汽車為例，它將債券比重由55%提上70%，更打算加至80%。

管理490億美元的Jeffrey Gundlach認為這為利率設了頂線，尤其是企業債券息率。同時間，國庫債券引申波幅跌至20%，是2013年5月以來低位，反映市場並不預期息率大幅波動。

不要看輕債市的重要，債息在一個幅度上落，信貸差價穩定是股市的鎮定劑。股市指數會上落，高盛說的10%調整也許會出現，但在信貸穩定之下，大幅度和長時間調整的機會便下降，界別輪轉調整的機會便上升。

歐元下跌至1.36。希臘10年債息7.746%。歐洲主要債券市場5升5跌，西班牙與德國10年債差價193.5點子(前收200.2點子)，意大利與德國10年債差價203.5點子(日前206.4點子)；歐洲股市8升0跌，西班牙+1.38%，意大利+1.6%；歐洲財務股指數-0.13%。

新興市場貨幣多跌，新興市場債券也跌。亞洲主要股市多升，日本+2.5%，中國-0.17%，南韓+0.37%，印度+1.22%。美元兌印尼盾1月不交收遠期合約+0.4%，美元兌印度盧布+0.05%。

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