百濟神州具基本因素支持 回落值博
恒指昨日跌207點，收報20,079點，成交金額1912億元。棚改貨幣化重啟，但市場反應很明顯，全日走勢不斷向下，同時商品期貨暴跌。樓市政策暫時難再有幻想空間，財政刺激規模的預期也已大幅降低，內地與本港股市還能以什麼來留住外資是一個大問題。
住建部救樓市政策主要有兩個，一是推進100萬套城中村改造和危舊房改造，並且以貨幣化安置房方式進行，二是將商品住房貸款盡量全數納入「白名單」之中。先假設貨幣化安置房類似棚改貨幣化，但市場全不興奮，何解？因為數量太少了。2016年全國完成了600萬套棚改房，投資額達1.48萬億元(人民幣，下同)，2017年也有360萬套。現在僅100萬套，這個量也實在太少了吧。若當年能帶動1.48萬億元投資，按比例計算，現在僅有2466億元，作用有多大可想而知。這還未考慮到中國地方政府財困、樓價地價已大跌，補貼和投資額很大可能低於當年這個因素。
至於白名單，由提出至今已快將兩年了。初期銀行均雷聲大雨點小，動輒萬億授信卻最終完全沒有批出，以各種方式收縮房地產的風險，到今年中央的強硬態度下，銀行其實已全力為房地產提供融資了。1至8月全國房地產新建商品房銷售額跌了23.6%、按揭貸款跌了35.8%之下，銀行向行業貸款僅跌了5.1%，可見在保交樓、救房企等方面已全力以赴。白名單要實際上進一步擴大的空間其實很有限了。
綜合出台措施方向 內銀受惠
樓市政策暫時就這樣了，財政方面以地方債置換為主，若補充銀行資本也主要是消化一直被隱藏掉的呆壞帳，市場興奮了差不多1個月，卻完全沒有等來什麼增量刺激。究竟外資、熱錢還有什麼理由繼續留在中港股市、還能炒什麼就是一個大問題。綜合已出台的措施和方向，受惠的僅是內銀，因為信貸風險降低了，但內需仍會偏弱，而股市重創一批股民可能令情况雪上加霜。中概科技股嗎？但ATMX市盈率全都20多倍起跳，這可是假設內需全面回暖的估值。
官方似乎也看到股市進一步向下的風險，開始在媒體之間帶風向，將股市直線拉升又急挫、令大量股民損失慘重的責任歸咎於外媒外資，指摘外資偷步買入後，外媒吹噓救市規模、引股民大舉入市，然後趁高沽出「割韮菜」。
百濟神州漸近瘋牛前起步位
昨日熱錢炒作生物科技，有些是已強勢了一段時間的，例如再鼎(9688)，但更多是一些前期強勢，近日持續回調後，在20天線或以下出現博反彈資金的股份，例如康方生物(9926)、雲頂新耀(1952)、信達(1801)等。從這個角度看，百濟神州(6160)近月大勢是偏強的，只是在瘋牛市况中，由9月下旬約120元(港元，下同)以下，突然大幅拉升至150元以上，現在又回落至130元水平。昨日炒作生物科技股時相對落後，最終仍跌2%。筆者認為，在瘋牛市况前已率先起動，百濟神州是有基本因素支持的，現價處於130元，距離瘋牛前的起步位120元已逐漸接近，再回落會有不錯的值博率。
