美股踏傳統旺季
現加倉勝算高
美股前一周大跌，上周卻連升5日完全收復失地，增長股、高啤打股全升，形勢逆轉得令人意外。筆者上周初對美股很審慎，擔心市場進入炒衰退的起點，但結果沒有跌破8月低位，反而連升5日且升幅不小。當然，急彈後才入市難免有些審慎，但除非聯儲局意外地鷹派，否則在美股第四季傳統強勢季節前加倉，年底前賺錢機會很大。
自2020年後，市場本周將迎來聯儲局再度減息，但究竟減25點子(100點子等於1厘)，還是50點子則相當分歧，大致上概率各有一半。重磅人士則呼籲減息50點子，紐約聯儲銀行前行長杜德利(Dudley)認為，委員都認為中性利率是4厘以下，現在通脹受控而就業市場放緩，理應盡快減息至4厘或以下，每次25點子是說不通。聯儲局前副主席Kohn也認為，從風險管理角度看，當局也是應該減息50點子。
鮑威爾本周料為減半厘開綠燈
以不同前景來判斷，美股偏好的機會較高。極端鴿派會是年底前3次會議均減息50點子，快速將利率降至4厘，「軟着陸」機會大增，股市肯定會破頂向好。對於高盛指減息50點子會嚇怕市場，令人擔心衰退，這是不合理的看法，因為當前利率相對通脹而言肯定過高，大幅減息僅是修正錯誤政策，這也是市場主流看法。
基本情境是1次減50點子，2次減25點子，政治正確的話會是9月減25點子，11月才50點子，12月再減25點子，因為適逢總統選舉，選前減息50點子會被指偏幫民主黨。這樣的話，本周鮑威爾應該會作出明示，例如表明除非數據出現異樣，否則不排除一次過減50點子的可能。這樣市場可能呈指數偏穩偏好但非大升，個股或板塊則大幅跑贏大市。鷹派則是每次都只減25點子，以循序漸進方法進行，市場會偏向交易衰退。
前兩者概率相當大，上周美股大幅回升也是在這個背景下出現。技術走勢上，指數沒有下試8月低位，反彈後也未破歷史高位，但買盤入市持續，除非出現意外，否則美股偏好的機會較大，毋須畏高。
從純統計學角度看，美股9月份是全年表現最差的月份，但如果9月買入，其實也可享受第四季的傳統強勢季節。筆者看了一個回測，假設在9月份每天都買進SPY (標普500的ETF)，然後在年底的時候一口氣賣掉，在過去12年整體的勝率很高，達81.63%。一來9月份幾乎例跌，第四季又很大機會上升。在過去30年，第四季平均表現是升5.21%，當中僅出現5次下跌，也就是說現在買入SPY的話，年底前盈利的機會達到83.3%。但也要留意，一旦市場意外下跌，跌幅可以相當大，跌幅最大的3次分別是8.66%、14.03%和22.2%。
9月往績表現差 買貨好時機
最大跌幅的一次出現在2008年金融海嘯，較2020年首季的跌幅更大。次高跌幅在2018年出現，當時鮑威爾說了超級鷹派的話，引發市場在年尾出現恐慌拋售。第三次則是2000年科網股泡沫爆破後，全球陷入經濟衰退。
可以說，若鮑威爾不再犯大錯，又或者股市不至於出現股災式下跌，第四季升市的機會極大。樂觀進取的可以現在加倉，待破歷史新高、確認再展升浪後再加。穩健一點則待破頂、確認市况強勢後才入市。
