貼近10年低 百度值博
恒指昨日升131點，收報17,240點，成交金額916億元。美股再升帶動亞太區股市向好，日股升逾3%，港股亦一度升超過1%，科技股表現相對強勢。百度(9888)在恒科指中是落後股，也上升乏力，但現價貼近過去10年來多次危機時的低位，有一定值博率。
美國8月CPI為2.5%符合預期，但核心環比數字偏高達0.3%，無論是房屋價格還是業主等同租金指數(OER)均升0.5%，令9月減息50點子的概率大減。房屋相關通脹之所以重要，是因為滯後性，理論上一旦展開跌浪便會持續(反之亦然)，市場也預計在居住成本可續拉低通脹。現在反而創下1月最大升幅兼已連升兩個月，若是房屋價格回落之勢已由跌轉穩甚至轉升，減息前景自然出現更大不明朗因素。
數據公布後，初時市况呈股債雙殺，道指納指插水式下跌。但之後SPY到了540美元水平有承接便展開大升浪，由日低約540美元一口氣衝上555美元之上，升幅達2.85%，淡友被殺個片甲不留。事後有分析指市况急劇變盤與期權有關，540美元是伽瑪轉捩點(Flip point)，期權莊家會力守以維持操控市場的能力，否則會愈跌愈沽，周三正是在此水平開始買貨對冲風險，同時也能推高正股殺淡倉，反過來又為即市升浪添動力。
這些說法有一定根據，除了SPY，龍頭股Nvidia(英偉達)(美：NVDA)短線到期期權未平倉量同樣極誇張，令市值3萬億美元的個股單日升跌幅動輒達10%，反過來又令指數加劇波動。但期權主要影響日內變盤，對中短期走勢沒太大作用。美股已連續3日走高，上周開的淡倉很可能已損手，但如果淡倉已平或被平，升市動力反而會減弱。除非市場策略突然又轉向，從避險避衰退再轉為買增長和高啤打。筆者估好淡都會等議息後再作部署，暫時會轉趨反覆波動，若短線高追殺跌很易損手。
恒指守住17000點 進反彈窗口期
美股反彈，港股恒指日前守住17,000點後也進一步回升，市寬也不錯，藥明系擺脫美國生物安全法案的影響連續兩日大反彈，低殘的濠賭股、內需股亦回升，油價反彈帶動一眾資源商品股走高。市場再傳本月內會下調存量房貸利率，但內銀股同樣向好。短線強勢的是汽車股、大科技股、生物醫藥股、內險股等。
恒指守住17,000點後進入反彈窗口期，優勢是很多股份跌幅已大，又或者處於多年、甚至10多年來每次危機發生時的低位，估值很低，加上即將減息，暫時抵消了中國經濟螺旋式下滑的影響，一個好例子是百度。
百度過往低位反彈 有高雙位數升幅
百度是首批在美國上市的中概股之一，一直依靠搜索業務作為主要收入和盈利來源，多年來參與了不同的熱炒主題，如無人駕駛、AI等，有時能炒上但最終必回到起點。但估值也確實吸引，現時市值不足2300億元，但卻持有達2000億元以現金或短期投資為主的流動資產，負債也就幾百億元。多年來大致上也可獲利，扣除淨現金的市值其實很低，市盈率或僅中單位數字，是名副其實的價值投資。
期望百度能大升暫時有點不切實際，但現價卻是多年來出現危機時的水平，如2013年中的錢荒、2015年8月時匯改、2020年疫情時低位、2022年10月中國資產崩潰時，與當前股價水平也相若。上述幾次低位後3至6個月，一般都有高雙位數升幅。當然今次或與以往不一樣，但還是有不俗的值博率。
張兆聰
