Robotaxi等概念 Tesla續偏強
恒指昨日升50點，收報17,769點，成交金額1184億元。港股反彈，但升勢集中在舊經濟股，內銀內險、內房、汽車、能源等較強，恒科指則全日弱勢。
有別於以往針對市場流動性的正回購和逆回購操作，國債借入應該是類似於股市的借貨沽空，針對的是債息而非流動性。當局期望此舉能令債息有一條底線，一來有助穩住人民幣匯價，留住外資；二來擔心內地銀行在當前極低息時買入大量長期國債，日後市况逆轉、債息回升時，銀行會出現流動性問題，甚至因為虧損導致資本不足，類似美國矽谷銀行等地區銀行爆煲的邏輯。
當然有分析認為此舉利好短期流動性，又或者迫使資金流向實體經濟或股市，而非債市，間接性地利好人民幣匯價。任何政策總會有不同影響，但前者實令人費解，後者有一定邏輯，也可能是資金買入央國企的原因。
倘債券吸引力降 資金勢湧入央國企
人行此前表明2.5厘是債息的合理值，強烈暗示是一條「紅線」，但很快就被市場打爆，現在以「實際行動」來捍衛30年債2.4厘這個關口。假設暫時成功穩住市場預期，債息會在2.4厘至2.5厘水平區間上落，債券失去了升值預期成了雞肋，或會令資金流向股市，例如央國企。當前內地的資金配置策略，並非尋找優質、高回報資產，而是排除劣質資產。當你排除了樓市、大A，資金便湧入債市，這是債券大牛的基礎。
事實上，今年央國企升幅動輒達30%以上，不遜於甚至跑贏債券回報，早被視作類債券了。若債券吸引力下降，更多資金湧入央國企，短期升勢隨時加劇。昨日港股衝高回順，但中移動(0941)、中海油(0883)、神華(1088)、內銀內險等都沒有跟隨，走勢明顯強得多。
但實際操作上，現時國債每天成交量4000億、5000億元人民幣，入市規模要達數百億或達千億元，而且要持續拋售才能推高債息、扭轉市場預期。以當前的經濟狀况，市場不會認為人行打算大幅拉高債息，2.5厘可能已是債息頂部，資金多傾向趁債息回升便買入。
資金偏好大科技股 Tesla明顯落後
以未來6至12個月來看，一旦美國聯儲局減息，人行肯定會跟隨，債券牛市會延續下去。此外，人行沽空後總要平倉，現在趁債息回升買入債券，根本就是一個極佳的買入時點。因此，若說周一內地市場出現債跌股升的蹺蹺板效應，但真的能持續嗎？可能性相當一般。最多也只局限在類債券的高息股身上。昨日深證、創業板、恒科指都偏弱。
昨日推介的濰柴(2338)甫開市便大跌，全日沒有反彈，暫時也未知原因，只能說聲抱歉。更早推介的光大環境(0257)一直反覆向上，仍可持有。美股方面，Nvidia(英偉達)(美：NVDA)、超微電腦(美：SMCI)等AI硬件股仍然偏弱，但上周指Robotaxi概念可炒特斯拉(Tesla)(美：TSLA)，意外地借特朗普概念而大幅走高，技術走勢依然很強。究竟第二季銷量如何、市場有何反應有待觀察，但資金明顯偏好大科技股，當中Tesla又明顯落後，加上有Robotaxi、AI、機器人等概念，散戶看到走勢好轉也會入市，今明兩周繼續偏強機會較大。
