股市下挫不敢貿然離場
投資者憂錯失反彈回報

【明報專訊】在股市跌跌不休之際，投資者面臨一個困難的選擇：繼續留在股市等待反彈，還是暫離股市直到情形好轉為止。

標普500指數今年以來已下跌23%，10月雖出現反彈，但又因強勁就業報告迫使聯儲局會繼續升息未能持續。

由於股市下跌，緊張的投資者已減持股票，尋找安全地帶，如利率較高的國庫債券及貨幣市場。

然而，有些投資者擔心暫離股市有可能令他們在股市反轉時損失更大。錯失幾天股市大反轉會降低長期投資整體回報率。前幾次的市場從谷底大反彈使那些堅持留在股市的投資者獲得回報。

歷史顯示，對股票投資不足可能導致錯失可觀收益。富國銀行(Wells Fargo)投資部的一份研究報告顯示，如果一年中錯失了股市表現最佳的20天，整年的平均投資報酬率會從7.8%降至3.2%。

根據高盛(Goldman Sachs)研究，股市在觸底後的一個月反彈最為強勁。高盛發現，自1980年以來，標普500指數在經歷了8個熊市或接近熊市低谷後的一個月內，中位回報率為16%。

Comerica財富管理首席投資官林奇(John Lynch)相信，股市已將許多負面消息納入定價考量，包括經濟衰退恐懼等。該公司仍維持投資組合中股票的配置比例。林奇表示：「今後12至18個月股市上行的機率較下行為大。」

投資者正在期待本周的消費者物價指數報告，以了解聯儲局今年以來升息300個基點在打擊通脹方面是否已奏效。如果通脹仍居高不下，會繼續打擊投資者留在股市的意願。

許多投資者相信目前看好股市為時過早。估值是一大考慮：標普500指數的的遠期市盈率已從年初的近22降至約16，但仍高於2007-2009年金融危機期間的約10倍市盈率水平。

儘管利潤預期已經減弱，但由於投資者將潛在的經濟放緩因素考慮在內，未來幾周它們可能會進一步下降。公司前景本周在他們公布第3季盈利報告時會顯的更為清楚。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師上周表示，股市還會進一步下跌，主要原因是公司盈利的不確定性，美元強勁及歐洲經濟疲弱。分析師表示：「這是大多數公司遇到過的最困難的宏觀預測環境之一。」

Baker Avenue資產管理首席策略師利普(King Lip)表示，他的許多投資客戶擔心投資股市可能較大的損失，而不擔心錯失股市反彈的機會。

根據Refinitiv Lipper的數據，在不確定性中，傳統股票基金連續35周出現淨流出。

與此同時，美國銀行全球研究部的最新月度調查顯示，基金經理的平均現金餘額達到了二十多年來的最高水平。