根據倫敦諮詢機構ETFGI的數據，今年頭7個月，投資者向交易所買賣基金(ETF)投入3910億美元的資金，超出了去年破紀錄的3900億美元全年總額。部分市場人士憂慮大量資金湧入被動型投資產品市場，可能助長美國股市泡沫。
明報記者 黃展翹
近年ETF的需求大幅增長，愈來愈多投資者不滿傳統的主動型管理基金表現參差，管理費高昂，退出這類產品，轉而買入管理費低的追蹤指數基金。
自2008年初以來，ETF行業吸引近2.8萬億美元新資金，這期間適逢美國股市進入歷來最長的牛市之一，標普500指數由2009年3月的金融海嘯後低位，至本月初上漲了267%。
今年全球最大的ETF供應商，其ETF多數都錄得大量淨流入。全球最大的兩家資產管理公司貝萊德(BlackRock)和領航(Vanguard)都獲益最大。
貝萊德的iShares ETF今年迄今淨流入1589億美元，超過2016年全年的1379億美元。領航的ETF今年迄今的淨流入也達到918億美元，接近去年全年的968億美元金額。
ETF流動性從未經大熊市考驗
不過ETF蓬勃發展，引來部分具影響力的基金經理齊聲批評，質疑被動型基金對資產價格的潛在影響，以至其在市場受壓時可能造成的流動性緊絀。
Oaktree Capital聯合創辦人Howard Marks向《金融時報》表示，當資產管理進入自動駕駛模式，就像ETF那樣，投資趨勢可能會走向極端。
Howard Marks警告，ETF提供的流動性從未經歷大熊市的考驗，「倘在危機中必須沽出持倉，ETF和指數型互惠基金能否在關鍵時刻找到買家仍是未知數」。
Oaktree﹕會走向極端
美國對沖基金公司Elliott Management的創辦人Paul Singer在7月底致投資者的信件中，嚴厲批評ETF。
根據《金融時報》取得的文本，他批評政府對資產價格的操縱，刺激了被動型基金的需求，這創造出一種假象，就是以為只要持有追蹤股票和債券的指數基金，然後坐着袖手旁觀，就是完美的投資策略。
但這策略長遠會變成一種負累，對自由市場資本主義創造增長的前景，具毀滅效果。
iShares﹕助更多散戶參與市場
佔全球ETF最大市場的貝萊德美國iShares負責人Martin Small向《金融時報》表示，毋須憂慮ETF扭曲資產價格，因為ETF與指數產品加起來，資產總值約17萬億美元，約佔全球股票和債券市場市值的10％。若說ETF推動股市上漲，或阻礙資產的定價過程，根本錯誤的、沒有數據支持的說法。
他認為，ETF正產生「巨大的正面影響」，助更多散戶參與低成本的投資組合。過去一年，iShares吸引了約1000萬個新客戶開戶，總帳戶超過3000萬個。
巴菲特建議散戶買指數基金
「股神」巴菲特已不只一次表示，長遠來看，主動選股型基金，無法跑贏被動追蹤市場的指數型基金，而主動型基金還要收取高昂的管理費用。他建議一般投資者的投資秘訣是：將退休資產配置的重心，買入低成本的標普500指數基金。香港積金局今年4月推出的預設投資策略(DIS，俗稱懶人基金)，亦是把打工仔的強積金，投放入兩隻全球股票及全球債券指數的ETF。
