中國降息後續陷負利率困境

[2015.10.24] 發表

人民銀行「雙降」，中國實際已處於負利率，連續2個月實際通脹高於一年期存款基準利率，凸顯宏觀經濟下行壓力大及央行政策操作艱難。

據安信證券指出，1990年以來，中國實際負利率時期有4段，最後一次是在2010年2月至2012年3月，這次則是睽違22個月。相比之下，本次負利率有所不同。目前存款利息不足以彌補物價上漲的損失，在實際負利率下，銀行儲戶資產不斷縮水，53萬億元人民幣(下同)儲蓄存款的實際購買力將每年減少1300億元。

由此將加快儲蓄存款向銀行理財等同業存款的轉移，參考發達國家的經驗，至少還有20萬億元的存款要搬家，這會加快利率市場化，同時不可避免地加大商業銀行負債成本壓力，淨息差會進一步收窄，意味商業銀行的好日子或一去不返。

中興匯金投資研究部研究員李勇指出，進入負利率後，將進一步推升股市、房市價格，甚至也促使部分投資者將資金轉向高收益的P2P理財投資，助長互聯網金融發展。

另外，「東協+3宏觀經濟研究辦公室」(AMRO)曾多次警告，亞洲新興市場恐面臨資金流出風險，無獨有偶，在亞洲新興市場擔心美國升息，恐加速資金流出下，外媒開始唱衰中國，認為中國投資者正面臨所謂的資產饑荒，因為收益率下降，迫使他們追逐高風險的資產，而中國垃圾債發行大增，與金融危機前的美國類似。

《華爾街日報》報道，隨着收益率大幅下降，股市暴跌，中國基金經理人賺錢愈來愈難，他們會被迫不顧今年至少已經有5宗違約案例的事實，買入風險更高的資產。

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